浙商证券-光伏设备行业点评 :硅料价格三连降,光伏需求迎向上拐点;力推颗粒硅、异质结设备!-210722

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日期:2021-07-23 10:50:20 研报出处:浙商证券
行业名称:机械设备行业
研报栏目:行业分析 王华君  (PDF) 5 页 646 KB 分享者:how****86 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  硅料价格三连降!组件成本降低有望刺激光伏需求;光伏需求将迎来向上拐点

  1)自7月初以来,硅料价格三连降!根据硅业分会报道,本周单晶复投料成交均价20.8万元/吨,近三周下降4.2%;单晶致密料成交均价20.6万元/吨,近三周下降3.5%;单晶菜花料成交均价20.35万元/kg,近三周下降3.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  2)自2020年12月以来,硅料价格上涨超150%,压制行业终端需求。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)近期CPIA发文呼吁光伏行业健康发展,硅料价格开始下降,组件成本有望下降。预计未来硅料价格将形成拐点向下,进入良性区间,光伏行业需求有望迎来向上拐点!

  3)光伏将成为碳中和的绝对主力。2020年全球光伏新增装机130GW,我们测算2030年全球光伏新增装机将达到1200-1400GW,未来10年将迎10倍左右增长,CAGR达25%-27%。

  光伏/光伏设备:拥抱三大新技术——颗粒硅、异质结、大尺寸

  颗粒硅:优势渐显、产业化进程将提速,有望成新一代硅料技术,助力光伏降本

  1)需求端:5月晶澳公告采购专门的颗粒硅近15万吨,万吨级大规模采购表明颗粒硅获得市场认可,标志着大规模产业化的开端。此前,中环、隆基均有与协鑫签颗粒硅长单采购合同。目前上机数控、晶澳、中环、隆基等主流硅片厂商已纷纷试用颗粒硅,掺杂比例较此前已大幅提升。在量产N型晶棒中使用颗粒硅料,品质参数稳定、且拉晶成本降低。

  2)供给端:目前保利协鑫在徐州、乐山、内蒙古3地合计规划颗粒硅产能达50万吨。其中上机数控与保利协鑫合资建设30万吨,上机在一期6万吨颗粒硅项目中参股35%,将强力推动颗粒硅产业化进程。我们预计上机数控和保利协鑫的30万吨颗粒硅项目进展顺利;预计2022年中国颗粒硅产能将达10-20万吨,未来将加速释放。6月保利协鑫颗粒硅技术应用示范项目正式投产,将加速颗粒硅产业化量产进程,预计市场对颗粒硅接受度将加速提升。

  异质结:近期华晟、通威等项目重大突破,大规模应用临近,未来5年行业CAGR超80%

  1)光伏异质结对降低光伏度电成本、在全球大范围推广从而实现“碳中和”至关重要,是光伏“未来之星”。未来将取代PERC成为光伏电池片第三代主流应用技术。

  2)行业将孕育千亿市值龙头:预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元,5年CAGR为80%。在净利率20%的假定下,25倍PE假定下,HJT设备行业市值2000亿元。预计行业龙头市占率有望超过50%,未来有望达千亿级市值。HJT设备“百花齐放”、多技术路线共存,重点推荐:金辰股份、迈为股份、捷佳伟创,建议关注:钧石、理想万里晖。

  “大尺寸”:“降本增效”,带来新一轮迭代需求,设备开启大尺寸更新迭代时代

  大尺寸具有“降本增效”优势。我们判断,2021年大尺寸(210/182)将成为市场主流,2022年将占据90%以上的市场份额。市场新增设备需求基本上大部分按照210向下兼容标准实施,将逐步替代存量设备。长晶炉、切片机、电池片、组件设备厂商将明显受益。

  投资建议:光伏/光伏设备:力推三大主线——颗粒硅、异质结、大尺寸

  1)颗粒硅(市场预期差很大):力推上机数控(浙商金股),关注保利协鑫能源(H股)。

  2)光伏异质结设备:重点推荐金辰股份(浙商7月金股)、迈为股份、捷佳伟创;

  3)大尺寸:重点推荐上机数控、金辰股份、迈为股份、晶盛机电、捷佳伟创、天合光能、金博股份,看好中环股份。

  风险提示:光伏产品或技术替代的风险;下游扩产不及预期;疫情对海外需求影响。

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