核心观点
业绩好于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度实现营业收入516.3亿元，同比增长50%，归母净利润89.6亿元，同比增长59.8%，EPS 1.38元，其中3季度实现营收168.7亿元，同比增长30%，归母净利润27.8亿元，同比增长71.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前3季度毛利24.2%，同比增长2.7个百分点。净利润增速高于收入增速主要原因是投资收益明显增长。
合资公司贡献的投资收益增长强劲。前三季度公司实现投资收益68.6亿元，同比增长46.2%，三季度投资收益21.7亿元，同比增长46.4%。来自广丰、广本、广汽菲克投资收益大幅增长；几大合营公司主力车型汉兰达、雅阁、冠道、欧蓝德、Jeep车等持续畅销，带动整体销量快速增长。1-9月广本、广丰、广汽菲克累计销量分别同比增长14.6%、8.2%、48%，合资公司销量增速均高于行业平均水平。
广汽传祺销量持续高增长，预计18年有望继续量利齐升。1-9月传祺自主品牌累计销量37.6万辆，同比增长46%，远高于行业平均水平，随着4季度爱信自动变速箱供给恢复，GS8、GS7销量有望提升，维持自主品牌全年销量50万辆预测。2018年随着GS3、GS8及GM8放量及产能的释放及自主新能源车销量的释放，广汽传祺增速将继续保持高增长。
资产运营良好。公司期间费用率15.3%，同比增加2.4个百分点，主要原因在于随着销量增长，公司在广宣、物流等销售费用以及管理费用的上升。三季末公司每股经营现金流0.65元，同比下降17.9%，主要原因是产量增加带来现金流支出增加。资产周转良好，三季末公司应收账款12.5亿元，同比增长7.9%，存货28.8亿，同比增长15.5%，随销量增长而增长。
财务预测与投资建议
我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.78、2.27、2.67元（原预测1.7、2.17、2.52元），参考可比公司估值给予公司2017年19倍PE，目标价33.82元，维持买入评级。
风险提示
广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期