客户观点反馈
        部分客户认为考虑到库存周期、杠杆可控、基建投资、政策拐点、地产回暖等因素，国内企业盈利增速有望在2019  年触底，而盈利的回升幅度则要视政策力度而定，此轮反弹正是由政策触底回升引起，且大概率要延续到春节前。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着全球风险偏好上升，部分客户关注成长股机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        总量观点
        民生宏观：经济平稳收官，结构性改善可期（伍艳艳，分析师S0100513070007，13810891499、王瑄，研究助理S0100117080081）
        2018年全年增速呈现“前高后低”的特点，四季度GDP6.4%比三季度下降0.1个百分点但工业增加值12月有所回暖，较上月回升0.3个百分点。从需求看，消费是增长的主要驱动力，出口对经济的拖累较为明显，民间投资、基建投资以及制造业投资出现企稳回暖信号。其中，基建“补短板”效果显现，12月同比3.8%（不含电热气水），较上月提高0.1个百分点。制造业投资回升的逻辑主要还是依靠新动能拉动。总体来看，目前经济下行压力仍未完全释放，在终端需求不足的影响下，全年工业生产相对疲弱，工业增速有所放缓，企业库存由被动补库存过渡为主动去库存。在此影响下，预计2019年一季度经济增速仍将承压，但在逆周期政策调节下，后续经济结构性改善可期。
        行业观点
        民生地产：2018  年1-12  月房地产统计局数据点评：行业数据继续趋稳，关注年报业绩表现（由子沛，研究助理S0100118010012，18801768690  ）
        事件：国家统计局公布数据显示，2018  年1-12  月，商品房销售面积171,654  万平方米，同比增长1.3%，商品房销售额149,973  元，同比增长12.2%。全国房地产开发投资120,264  亿元，同比名义增长9.5%。
        1、销售：单月增速转正，全年再创历史新高
        2018  年1-12  月份，商品房销售面积累计同比增长1.3%，较1-11  月回落0.1  个百分点。我们认为，中西部三四线城市销售边际变冷而东部一二线边际回暖，销售均价亦因此环比回升。我们认为未来销量形势仍有较强韧性，应重点关注东部地区特别是一线城市的销量回暖，维持2019  年全年销售面积增速预期-5%，销售金额增速预期-3%的判断。
        2、投资：持续趋稳，韧性仍足
        2018  年1-12  月，全国房地产开发投资完成额120,264  亿元，同比增长9.5%，增速比1-11  月回落0.2  个百分点，继续保持高位。我们认为，考虑到：（1）土地成交价款增速继续保持平稳，未来产生的土地购置费将带动房地产开发投资持续具有韧性；（2）中央对于棚改仍维持较为积极的表态，也将对投资形成支撑；（3）房企补库存叠加统计口径改变的影响将在明年消除，建安投资增速将逐渐回暖。
        维持投资增速具备韧性，2019  全年7%增速的判断。
        3、资金：增速下滑，关注偿债高峰期风险
        2018年1-12月份，房地产开发企业到位资金同比增长6.4%，增速比1-11月回落1.2个百分点，房企总体融资与销售回款情况仍然良好，后续应继续关注偿债高峰期背景下房地产行业融资监管政策的变动。  
        4、板块表现：估值见底  
        我们认为，在行业数据趋稳的背景下，预计未来政策将愈发具备连续性和稳定性，进而修复前期不确定性引发的板块估值下杀，政策平稳预期下，公司业绩将成为市场关注点。看好业绩优良的行业一线公司的表现。  
        5、投资建议  
        2018年1-12月，房地产行业基本面仍然向好，销售面积单月增速由负转正，投资增速维持高位，资金情况仍然良好，调控政策亦逐渐企稳，维持行业"推荐"评级。在监管不断趋严、资金成本上升、去杠杆政策效应逐渐显现的大背景下，一线房企在融资能力、拿地机会、开发和营销能力上的优势日益凸显，行业集中度有望继续提升。我们认为，在行业数据趋稳的背景下，预计未来政策将愈发具备连续性和稳定性，进而修复前期不确定性引发的板块估值下杀，政策平稳预期下，公司业绩将成为市场关注点。看好业绩优良的行业一线公司的表现。建议投资者关注业绩承诺增速较高，或业绩增速预期较好的一线房企，如华夏幸福、招商蛇口、新城控股、中南建设等。  
        民生计算机：行业回暖有望延续，建议关注云计算、金融等领域（郭新宇，分析师S0100518120001  ，15201325857）  
        1、近期受降准、扶持民营企业发展、减税降费等利好因素影响，市场情绪逐步缓解，计算机板块有望持续回暖。
        2、目前科创板规则征求意见稿的大方向已定，向社会公开征求意见指日可待。科创板相制度设计与国外逐步趋于一致，体现了国内资本市场对具有真正创新能力企业的大力支持。相关政策利好有望持续推进，在人工智能、云计算等领域具有明显卡位优势的公司或迎机遇。
        3、近期云计算作为人工智能和物联网某些细分落地和发展的重要条件，再次被引起关注。在经济放缓的大环境，云计算以减少基础设施投资成本节约IT成本的天然属性，具有技术优先性。
        4、券商股票交易接口有望对量化私募重新开放，首批放开的时点或在春节后。政策催化持续，券商采购的接口系统的意愿加强未来将直接利好相关金融IT建设厂商。
        建议关注：云计算：广联达、中科曙光、石基信息、浪潮信息；金融IT：恒生电子。  
        风险提示    
        宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。