市场回顾：上周，沪深300  上涨，报收于3168.17  点，周涨幅为2.37%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中证转债指数微幅上涨，报收于290.15  点，周涨幅为0.37%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）可转债市场周成交金额为81.4  亿元，环比下降40.9%。
        可交债/可转债大都上涨：上周，共计82  支个券上涨，46  支下跌。涨幅最大的是刚上市的海尔，周涨幅为14.92%，其次为鼎信和隆基，涨幅分别为8.35%和5.35%；跌幅最大的是盛路，周跌幅为5.06%，其次是广电和伟明，跌幅分别为4.81%和1.74%。正股方面鼎信通讯领涨，周涨幅为11.72%；接着是隆基股份和东方雨虹，周涨幅分别为11.13%和10.86%。正股跌幅榜上，盛路通信以12.25%居首位，其次是崇达技术和杭电股份，周跌幅分别为7.83%和7.65%。
        到期收益率超过6%的可转债/公募可交债剩3  支：其中，到期收益率最高的是辉丰和海印,YTM  均为6.31%；其次是洪涛，YTM为6.06%。
        审批保持较快节奏：上周，中国核建,三星新材等5  家公司发行可转债获得证监会审核通过，精测电子、司尔特、伊力特等6家公司发行可转债获得核准批文。目前，证监会审核通过但未发行的可转债/公募可交债共62  支，募资金额合计约2530.68  亿元。
        关注平银转债条款对市场的长期影响:2018  年12  月，海尔转债将强制赎回价定为120  元，本次市场关注度较高的平银转债再次将强制赎回价定为120  元。由于平银转债的发行情况将对后续银行转债存在较大的示范效应，接下来可能有更多可转债在条款设计上参照平银转债的设计。强制赎回价的存在对发行人有利，对持有人不利，较低的强赎价（130  元降为120  元）压制了可转债价格的“天花板”，从而降低可转债的内在价值。回首过去十几年来我国可转债条款的变化，对投资者来说，可转债的条款处于逐渐变差的趋势中。几个重要的变化包括：1.下修转股价条款中，原先由董事会通过即可变为股东大会通过才能下调；2.回售期变短，目前普遍为最后2  年，部分大盘转债甚至没有挂钩正股价格的回售条款；3.回售触发条件逐渐变得更苛刻。本次海尔和平银将强赎价设为120，未来可能被更多的可转债参照，从而带动A  股可转债条款的逐渐变化。
        低价转债估值洼地已被逐渐填平。我们最早在市场上明确指出低价转债具有极高的配置价值，并在此后的大部分时间里认为分散布局低价转债是较佳的投资策略。近几个月低价转债明显反弹，目前90元以下的个券数量只剩下4支，低价转债数量大幅减少，我们认为该板块的估值洼地已经被市场填平。    
        投资策略：由于低价转债估值洼地已经被逐渐填平，参与拟下修转债套利的机会也越来越少（近期拟下修转股价的天马转债性价比不够高）。因此，希望建仓转债的投资者可以关注百元附近转债的机会，选择那些溢价率不高的百元转债用于提升组合的进攻性。例如洲明（公司基本面较好，转债溢价率较低）、宁行（未来一段时间预计受到银行转债扩容的影响，下跌提供收集筹码的机会）、前几期周报提及的百合转债等仍可坚定持有。    
        风险提示：可转债市场的风险主要来自于利率风险、信用风险、流动性风险、折算率下降和A股系统性风险等几个方面。