投资要点:
本周统计的宽基指数均收涨,涨幅由高到低分别为中证 100、沪深 300、上证综指、深证成指、中证 500、中小板指、创业板指,具体风格上,特征为大盘、低市盈率、高价、绩优的股票表现胜出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业方面,本周表现最好的五个行业为通信、家用电器、休闲服务、采掘、电子,仅有公用事业、计算机、商业贸易、房地产四个行业收跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
三月份经济数据公布,一季度 GDP 略超市场预期,止住下滑趋势,整体经济出现企稳迹象。一季度按可比价格同比增长 6.4%,与上年四季度相比持平。工业生产有所加快,一季度全国规模以上工业增加值同比增长 6.5%,增速比 1-2 月份加快 1.2 个百分点。社消零售总额同比增速回升,增速为 8.3%,比 1-2 月份加快 0.1 个百分点。固定资产投资稳步回升,主要受到房地产和基建支撑,制造业投资仍然下行。一季度,全国固定资产投资(不含农户)同比增长 6.3%,增速比 1-2 月份加快 0.2 个百分点。
市场估值修复行情接近完成。目前统计跟踪的大部分宽基指数的PE(TTM)处于十年以来的中枢附近位置,PB(LF)也已经接近历史中值的位置。股市估值提升空间将受到流动性边际收紧预期以及国债收益率抬升两大因素压制。由于一季度社融数据总量以及结构均大幅改善、经济形势更为乐观,因此货币政策根据经济与金融市场形势相机抉择的可能性开始增加。此外一季度央行例会新增“注重在稳增长的基础上防风险”表述,这也意味着流动性边际收紧的可能性增加。并且,目前 1 年期、10 年期国债收益率较 3 月月末分别抬升 22.52、32.49BP,股市的配置价值相对利率债下降。
投资建议。预计下周行情仍然延续强势震荡的局面,整体股市行情有望由估值驱动模式向盈利驱动模式切换。“经济底”的预期升温以及业绩密集披露期的到来意味着短期内银行、地产竣工产业链等行业仍然是一条投资的主线思路。中小创短期受到流动性边际收紧预期压制,但是中期仍然有机会,因而需要更加注重节奏的把握。主题方面,建议关注长三角一体化、国企改革、5G 等。
风险提示:中美贸易谈判落地低于预期、货币政策出现收紧、宏观经济超预期下行