扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:川财证券-宏观周报:一季度经济数据高出预期-190421

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-04-22 10:01:29
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓利军
研报出处: 川财证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,448 KB 分享者: zho****345 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        追潮拾贝:一季度经济数据高出预期    
        本周国家统计局集中公布了一季度经济数据,整体表现超出市场预期水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从当前可见的经济数据而言,与PMI结构保持一致,本期数据仍呈现生产反弹强于需求的格局,工业增加值创下近年新高,固定资产投资累计同比增速则与上月持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从历史情况看,生产大于需求的格局短时间内确实意味着经济企稳,但中期仍会产生库存压力,从而压制价格因素,并导致新一轮去库存周期。另一方面,若依据往年经验,贷款投放在四个季度间节奏为30%:25%:25%:20%,但今年一季度新增人民币贷款已经高达58058亿元,较去年同期多投放将近一万亿元,则在贷款额度约束下,今年下半年特别是四季度信贷投放面临压力。  
        本周综述:    
        高频实体情况方面,原油价格继续上行,需求端看本周美国经济数据相对强劲,市场对美国经济衰退预期有所缓解,原油消费端仍保持稳定。但供给端,沙特超额完成减产后,进一步压缩产量空间有限,同时产油国间分歧加大,市场对7月份增产预期有所升温,预期短时间内油价或保持高位震荡。国内煤炭价格上,供给端尽管大秦线因检修导致发运回落,但煤炭复产下整体供应偏紧情况有所回落,同时煤炭日耗仍较往年偏高,短时间内煤价仍有压力,同时中期关注4-6月煤炭安全检查可能带来的供给扰动。  
        流动性及利率方面,在月中税期和MLF到期的情况下,本周央行再度重启公开市场操作,并选择采用逆回购+MLF的方式等量对冲到期MLF规模,市场资金面一度较为紧张,随后随着税期度过而稍有回落。一季度经济数据集中公布,GDP  短期企稳,生产消费均好于市场此前预期水平,经济增长短期企稳预期得以坐实,债市利空出尽后稍有反弹。往后看,流动性上,央行在MLF对冲上选择了相对较为谨慎的操作方法,反映货币政策态度已经较前期有所收紧的事实,但同时,上周国常会仍强调保持货币政策对小微企业支持,本轮降准过程是否已经彻底结束还有待观察,而基本面上增长改善预期短时间内亦难以撼动,利率中枢短时间内仍将相对弱势。信用债方面,上周信用利差多数稍有上行,交投活跃度有所下落。在债市面临多重压力,增长和实体流动性稍有改善的情况,仍建议继续关注潜在资质下沉机会。  
        风险提示:宏观经济不及预期,出现严重信用事件,政策变化不及预期。  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com