期权策略
        豆粕期权：CBOT  美豆  7  月合约收至  894.4  美分/蒲式耳，连粕  9  月合约收于2608  元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内市场，沿海豆粕价格  2450-2550  元/吨，买家逢低补库。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前豆粕价格较低，与杂粕价差幅度缩小使得饲料厂增加豆粕用量。据天下粮仓消息称，山东部分油厂缺豆停机，库存压力有所缓解，油厂挺价意愿较强。进入二季度，大豆到港量逐步增大，后市供应较为充足。需求方面，非洲猪瘟事件长期利空豆粕，抑制豆粕反弹的高度。总体而言，豆粕或延续震荡的态势。操作建议，持有备兑看涨期权组合。（买入豆粕期货  9  月合约，卖出豆粕期货  9月合约行权价  2750  的看涨期权，头寸配比  1:1，仓位  5%之内，策略暂且持有到期）。
        白糖期权：ICE  原糖期货  7  月合约收至  12.99  美分/磅，郑糖  9  月合约收于  5349元/吨。国内方面，白糖价格以稳为主，购买力主要集中在贸易商，终端需求仍未释放出来，国际糖市巴西产糖量仍存在不确定性。目前白糖期价尽管快速上涨，但在终端需求未充分释放下，持续性走牛行情仍须观察。当前资金入市做多较为积极，糖厂挺价意愿偏强。我们预计郑糖或呈现震荡偏强走势，但不宜追涨杀跌。期权盘面，期权的隐含波动率整体水平尚可，期权隐含偏度处于正常区间。操作建议，暂且观望。
        玉米期权：玉米期货  9  月合约收于  1915  元/吨。国内玉米价格稳中有涨，山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在  1850-1970  元/吨。据天下粮仓消息称，目前东北粮运到华北仍存利润空间  20-30  元/吨，刺激东北产区部分贸易商积极备货，且贸易商有惜售情绪。此外，主产区余量持续减少，大多地区基本见底，销市场预期拍卖延迟，阶段性供应偏紧将支撑玉米价格。预计短期玉米期价震荡偏强。C1909  期权隐含波动率有所上升，隐含偏度不大，预示后市标的发生尾部风险概率较低，而且“微笑”特征不明显。操作建议，暂且观望。
        橡胶期权：沪胶夜盘涨  0.79%至  11,540，前二十席位净空持  9.02%，日胶早盘涨  0.85%至  190.1。供需方面，2  月天胶产量同比、环比抬升，目前国内、泰北开割，现货压力将增加；一季度车市边际改善但仍弱势，国内汽车库存较高，轮胎产量、出口均下滑。国内橡胶进口同比下降，上期所仓单库存处于近年高位。3  月社融、新增人民币贷款及贸易环比改善，人民币徘徊于  6.7  附近。16日发布的《云南省支持橡胶产业发展实施方案》明确  2020  年全省天胶种植面积  900  万亩，年产  60  万吨的规划，较目前  866  万亩及  43.8  万吨有一定上升空间。期权盘面，隐波持平在  22%，长期低于历史波动率均值的  30%，虚值看涨档位溢价  1  个百分点左右。注  11,500  支撑和  13,000  压力，操作上，暂且观望