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医药流通行业研究报告:安信证券-医药流通行业深度:内因外因逐步改善,底部精选核心资产-190806

行业名称: 医药流通行业 股票代码: 分享时间:2019-08-07 13:28:16
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 马帅
研报出处: 安信证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 1,066 KB 分享者: 随****w 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        流通板块不利因素充分预期,行业拐点隐现
        2017-2018年是医药流通企业经营状况承压的两年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  “两票制”的全面执行重塑流通企业的竞争格局及业务结构,其主要体现在三点:(1)收入端:两票制促使调拨业务快速下滑,纯销业务逐步上升,龙头市场份额进一步提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)下游账期:下游医疗机构受自身及外部环境影响,账期在一定程度上有所延长。(3)融资环境:去杠杆背景下企业融资成本阶段性抬升。
        当前时间点,两票制及零加成已在全国范围落地(负面影响出清),流通板块中长期面临下述变化:(1)结构切换,创新药业务放量,有效填补仿制药业务价格(规模)下降带来的行业规模下降;(2)带量采购当前对业务影响不大,长期有利于流通企业回款改善,更有利于瓦解地方非市场化资源垄断型的商业公司,进一步提高龙头集中度;(3)实体企业融资成本边际改善。
        综上所述:我们认为医药商业流通板块不利因素充分预期,有利因素不断积累,下一阶段有望迎来基本面改善背景下的极限估值修复,行业拐点隐现。在此背景下,我们看好基本面扎实的行业龙头:国药股份及上海医药。
        风险提示:  
        企业现金流改善进度低于预期
        融资成本下降速度低于预期
        创新药业务放量进度慢于预期

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