◆行情：2019 年 7 月钢铁板块下跌 5.35%，跑输大盘 3.8 个百分点
　　2019 年 7 月上证综指下跌 1.56%；申万钢铁指数下跌 5.35%，跑输上证综指 3.8 个百分点，仅有大冶特钢上涨（2.83%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望 8 月，2000 年以来历年 8 月份申万钢铁指数共有 9 年取得正的相对收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◆价格与盈利：钢价小幅回升，模拟毛利仍处于较低水平
　　2019 年 7 月大多数钢材品种价格有所回升；铁矿价格继续上涨，焦炭价格有所回落。2019 年 7 月螺纹钢、热轧、冷轧平均吨钢毛利分别为 209.8元、-0.20 元、-202.7 元，维持在较低水平。
　　◆供给：7 月底高炉产能利用率受唐山限产影响显著下跌
　　2019 年 7 月，高炉产能利用率均值 80.79%，月环比下跌 3.82pct，同比下跌 0.36pct，与唐山环保限产政策有关；电炉产能利用率均值为68.39%，月环比上涨 0.55pct，继续保持高位。截至 7 月底，高低品矿相对溢价为 11%，仍处于低位。
　　◆需求：波澜不惊，房地产行业增速放缓
　　2019 年 7 月钢铁行业 PMI 新订单指数为 45.8%，仍在荣枯线以下；水泥价格累计下跌 1.86%，建筑业、制造业先行指标均表现不佳。具体来看，6 月房地产行业增速有所放缓，基建处于底部反弹周期，汽车产量仍较低迷，家电产量稳健增长。此外，钢材社会库存攀至 5 年新高，亦表明钢铁需求偏弱。总体来看，钢铁需求波澜不惊，略显低迷。
　　◆关注 8 月供给面潜在的政策影响，行业仍待中期逻辑
　　7 月唐山环保限产使高炉产能利用率显著下跌，支撑短期基本面。展望 8月需关注环保限产情况的延续情况，以及潜在的部委查处违规落后产能回头看等政策的影响，短期可能抑制钢铁供给，但难以本质上扭转钢铁行业供需格局，仍待中期逻辑。需求方面，“房住不炒”政策以及贸易摩擦的不确定性持续影响建筑业和制造业，预计需求难超预期。
　　◆投资建议：板块短期具备低估值优势，维持“增持”评级
　　从中报业绩预告披露情况来看，钢铁板块 2019Q2 业绩环比显著提升，钢铁板块短期内具备一定低估值优势。我们维持钢铁行业“增持”评级。建议关注治理水平出众、具备低成本优势、具备高附加值优势的个股：本钢板材、大冶特钢、新钢股份。
　　◆风险分析
　　环保限产执行效果低于预期；钢铁供给量过多；钢铁下游需求不及预期；钢企生产安全等风险。