本周行业观点
        本周（07.21-07.28）多产地动力煤价格分化，晋陕蒙等产地动力煤价格普跌1%以上，唐山、邢台动力煤价格回涨1.1%-1.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】秦皇岛港动力煤价格小幅上涨0.4%-1.1%；除神木块库以外，广州港动力煤价格普跌1.4%-1.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周秦皇岛、曹妃甸以及京唐港动力煤库存上涨0.7%-7.1%；六大电厂煤炭库存回落0.7%至1750万吨，库存可用天数减至22.7  天。国际动力煤价格走势出现分化，其中NEWC现货价续跌1.49%至72.88美元/吨，欧洲ARA港和理查德RB现货价分别上涨2.15%和1.63%；本周焦煤产地价格平稳，京唐港进口澳煤价格上涨1%-2%；焦煤库存出现分化，110家钢厂焦煤库存减少0.5%，三港和六港焦煤库存续升1.5%和4.2%；本周一级和二级冶金焦价格普涨3.4%-6.3%；除冷轧钢价格上涨0.2%以外，钢铁价格普跌0.2%-0.8%。煤炭运价方面，中国沿海煤炭运价均较上周有大幅上升，最低的秦皇岛-宁波航线煤炭运价也有16.7%的增幅，秦皇岛-上海航线煤炭运价更是上涨38.2%至42元/吨。
        动力煤有望止跌，但高库存压制价格回升空间。近期全国进入高温天气，沿海六大电厂日耗自2018年8月以来首破80万吨，南方电网多次达到满负荷水平，在旺季需求支撑下，预计港口动力煤价格有望企稳回升，并逐步向坑口市场传导；产地来看，榆林近期的暴雨天气对煤炭生产、运输和销售造成一定影响，市场尚待提振。整体来看，高库存依然压制价格，后期价格回升及幅度需视高温天气持续时间和库存去化速度，参照2018年数据来看，六大电厂80万吨以上的日耗持续至8月14日。
        焦炭产能与产量有望再度压缩。近期环保压力下，焦炭限产范围扩大，徐州公布《打赢蓝天保卫战百日攻坚执法方案》，拟于7月23日-10月18日分两批次对“4+2”重点区域内PM2.5和VOCs进行执法监督，华东焦炭市场短期供应有望收缩；山东22日公布煤炭压减工作方案征求意见稿，要求尽快落实24家焦化企业压减焦化产能1686万吨的压减任务，时间提前至2020年4月底前完成，山东省拟去产能占全省产能的比重为29.38%，按照70%的产能利用率和山东省全国焦炭产量占比约10%的假设估算，山东拟去产能占全国产量2%，未来全国焦炭供给进一步收紧。短期来看，焦炭产能利用率略有下降，煤、焦库存均在高位，钢材也受库存压制价格承压，煤焦价格上涨空间有限。
        随着70周年国庆节的临近，环保限产、安全检查等均有进一步加强的预期，对产业链的供需双方均有影响，总体来讲，供需有望暂时维持3个月左右的大致均衡状态，不考虑重大事故等意外因素影响，环保、安全检查对于产业链条价格的正面影响排序依次为焦炭、焦煤和动力煤。建议关注淮北矿业、开滦股份、潞安环能、盘江股份，动力煤建议关注陕西煤业、露天煤业和中国神华。
        风险提示：通胀超预期、进口政策变化、环保、安全政策及执行力度、重大安全事故。