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太阳能行业研究报告:国金证券-太阳能行业光伏平价上网系列深度报告之四,辅材篇:挖掘辅材提效降本潜力,把握光伏玻璃投资良机-190808

行业名称: 太阳能行业 股票代码: 分享时间:2019-08-09 09:21:05
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚遥
研报出处: 国金证券 研报页数: 34 页 推荐评级: 买入
研报大小: 3,402 KB 分享者: ccf****ly 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  行业观点
  本篇报告我们系统研究了晶硅光伏组件产品的各项辅材/耗材,并详细严谨地测算了这些环节未来2~3年内的降本空间,得到如下重要结论和投资建议:
  1)辅材/耗材各环节提效降本潜力足,2年内组件成本下降空间超20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金属化环节优化(降银浆单耗+提效率)、金刚线切片优化(细线+薄片+省线+快切)、2.0毫米光伏玻璃价格合理化,将在两年内分别为组件贡献降本空间0.03、0.1、0.08元每瓦,效率提升再摊薄各环节其他成本总计约0.1元每瓦。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  2)双面双玻趋势确定,需求结构性高增长的光伏玻璃仍是目前产业链投资首选。双面双玻组件2019年迎来性价比拐点,未来渗透率提升将一骑绝尘,中短期内2.5毫米玻璃预计仍是双玻主流选择,未来向2.0毫米过渡是趋势所向,光伏玻璃产品结构薄片化除降本贡献外,还将有助竞争格局改善。
  3)钝化发射极背面接触电池 凭借自身的提效降本空间,未来2~3年内仍将稳坐主流地位。未来2~3年内,各环节降本叠加硅料利润率压缩,预计双面钝化发射极背面接触 电池降本空间24%(对应含税价0.76元每瓦),平准化度电成本 下降空间15~20%(目标0.26~0.35元每千瓦时)。各类N型组件需降本约40%才能在平准化度电成本 角度与钝化发射极背面接触电池 持平(达到单瓦价格持平则需降本更多),预计追赶时间3年以上。
  4)双面双玻趋势带动 聚氧化乙烯 胶膜需求高增长。相比传统 乙烯-醋酸乙烯共聚物 胶膜,聚氧化乙烯胶膜更能够帮助双玻组件对抗 进程控制符 衰减,预计聚氧化乙烯 /共挤胶膜未来3年复合增速70~100%。成本占比90%的原材料粒子目前国产化程度较低( 乙烯-醋酸乙烯共聚物 国产17%,聚氧化乙烯全进口),低成本聚氧化乙烯产能或合格国产粒子有潜在投资机会。
  5)金刚线切割工艺进步降本空间0.4元每片,供需失衡下成本及优质细线供应能力为核心竞争力。金刚线替代砂浆切割的行业红利期已过,测算未来三年光伏领域金刚线需求及市场容量将萎缩至2500~3000万公里及25亿元以下,而规划产能三倍于供给,企业将主要比拼成本及优质细线供应能力。
  投资建议
  重点推荐:需求确定性高增长、竞争优势突出的光伏玻璃龙头信义光能、福莱特玻璃(A/港股),大幅扩产单晶硅片、优势 钝化发射极背面接触电池 产能的隆基股份、通威股份,以及竞争格局稳定的胶膜行业龙头福斯特。
  风险提示
  技术进步速度不及预期;光伏发电消纳情况恶化;国际贸易环境恶化。
  

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