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研究报告:兴业证券-海外数据详解:日本央行继续放鸽,英国央行下调经济增速预期-190804

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-08-10 15:41:03
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (XLSX) 研报作者: 王涵,卢燕津,贾潇君
研报出处: 兴业证券 研报页数: 1 页 推荐评级:
研报大小: 2,298 KB 分享者: wjy****80 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  美联储降息25基点,提前结束缩表计划。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7月31日,联邦公开市场委员会(FOMC)7月会议结束并发布声明,将联邦基金利率目标区间下调25个基点至2%-2.25%,这是自2008年12月以来美联储首次降息。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于FOMC在6月会议声明中去掉了“保持耐心”这一词语,市场对于本次降息已有充分预期。此外,在本次会议中,FOMC决定提前2个月结束缩表,以保持货币政策的简单一致性。随着联邦基金利率目标区间的下调和缩表计划提前结束,前期美联储的货币政策紧缩已全面结束。但本次联储对于经济展望与上一次几乎没有变化。但从内容上来看,本次联储声明与上一次会议的相似度非常高,尤其是在经济描述部分几乎没有任何变化。这可能也与近期美国几个经济数据(就业、GDP、耐用品订单)表现良好有关,也与上一次做了充分的前瞻指引有关。
  声明及鲍威尔事后的发言指向,未来的货币政策路径是开放的。声明中对于未来的货币政策路径,联储声明未作出任何有倾向性的描述,只是表示将密切观察未来的经济状况。而在鲍威尔的发言中,更是强调了联储的独立性,鲍威尔指出,FOMC会密切观察未来的经济状况,采取适当的手段来维持经济扩张,但并未给出任何有倾向性的描述。在之后的答记者问中,鲍威尔表示“这次降息只是一次中期调整,而不是一次长周期降息的开始”,但之后有补充称“我也没有说这只是一次性的降息”、“不要以为我们再也不会加息了,必要时我们将大胆运用所有的工具”。整体看,这至少指向联储现在想表明的态度是未来货币政策的路径是开放的,这超出了市场的预期。
  7月美国新增非农回落,略低于市场预期。在6月新增非农就业大幅反弹之后,7月新增非农回落,符合预期。分行业看,信息、零售、采掘和公共事业增长为负,教育健康和商业服务仍涨幅领先。而非农整体就业同比增速仍然继续下行。时薪环比持平,工资整体温和。7月美国非农私人企业平均时薪环比增长0.3%,与上月持平;同比增长3.2%,略好于上月及前值3.1%。每周工作小时小幅下降至34.3。分行业看,除了公共事业和批发,其他行业平均小时工资均录得正增长,但时薪涨幅靠前的信息和采掘本月新增就业为负。
  美国企业部门的疲软可能正在传导至劳动力市场。8月1日,美国方面声称将于9月1日起对价值3000亿美元的中国出口美国商品加征10%的关税,全球贸易摩擦的持续上升及基本面环境恶化,已经开始冲击美国的企业部门:1季度企业盈利走弱,美国工业生产出现罕见的下滑,而近两个季度也在持续压制投资端;7月ISM制造业PMI为51.2,低于前值51.7和预期值52.0,连续4个月下行。从分项指标上看,尽管供应商交付指标由50.7上升至53.3,但是产出分项由54.1下降至50.8,就业分项由54.5下降至51.7;新订单指标虽然由50上升至50.8,但是新出口订单则由50.5下降至48.1;上周公布的二季度GDP数据显示,私人部门除消费一枝独秀外,企业投资贡献转负。而企业盈利预期转弱正逐步传导至其员工报酬,这使得我们看到近几个月新增雇佣、小时工资、工作时长均较疲软,这与招工数据的下滑也相吻合,反映美国企业部对雇佣的需求开始出现松动。
  关注劳动力市场放缓对美国消费的潜在影响。当前,市场对企业部门的放缓已有一定预期,因此我们更需要关注居民部门的变动。实际上,美国居民消费在2014~2017年间都较为平稳,但2018年以来波动明显放大,说明本轮美国居民资产负债表对于金融资产价格依赖程度较大的问题正在逐步暴露。而这一问题,在收入放缓的背景下可能将进一步加剧。虽然美国经济咨商局公布的消费者信心指数反弹至135.7,但仍需要持续关注劳动力市场的新信号及其对美国居民消费的潜在影响。
  
  

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