扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 晨会早刊 > 正文

研究报告:长城证券-晨会报告-190813

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-08-13 13:36:11
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 长城证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 1,092 KB 分享者: shi****10 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  宏观研究
  信贷社融不及预期,央行提“保持定力”——7月份货币金融数据简评
  主要观点:1)7月份信贷与社融数据整体不及市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2)新增企业贷款不及预期,新增企业中长期贷款数据未见改善,并且短期贷款数据开始走弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)3)票据融资未见大幅增加。4)体现出信用收缩与实体经济增长压力仍然较大。5)对于房地产融资的监管趋严,也是信贷数据走弱的原因之一。6)央行在二季度货币政策执行报告中提出,宏观调控要“保持定力”,结构调整要“精准发力”。我们认为,央行在短期内将更注重政策的定向调节,而不是政策的全面宽松,同时保持对物价与各项经济数据的动态监控。
  事件:广义货币M2同比增速8.1%,比上月低0.4个百分点,比去年同期低0.4个百分点,低于市场预期。M1同比增速为3.1%,比上月低1.3个百分点,比去年同期低2个百分点。6月新增人民币贷款1.06万亿元,低于市场预期。可比口径下,社融余额同比增速10.7%,比上月同比增速低0.2个百分点。
  1、广义货币M2同比增速8.1%,比上月低0.4个百分点,比去年同期低0.4个百分点,低于市场预期。M1同比增速为3.1%,比上月低1.3个百分点,比去年同期低2个百分点。1)M2环比下降0.1%,M1环比下降2.59%,和近5年历史同期均值相比,分别低了0.42个百分点和1.61个百分点;2)当月净投放现金119亿元,单位活期存款减少14815亿元,准货币增加12736亿元;4)从存款结构来看,和上年同期相比,居民存款多增1900亿元,企业存款多减7712亿元,财政存款少增1254亿元,非银存款多增4791亿元。
  2、7月新增人民币贷款1.06万亿元,较去年同期少增3900亿元,低于市场预期。1)企业贷款数据成为主要拖累项。新增企业贷款2974亿元,较去年同期少增3527亿元。其中企业短期贷款减少2195亿元,较去年同期多减1160亿元;中长期贷款增加3678亿元,较去年同期少增1197亿元。2)今年以来,新增企业中长期贷款数据一直较弱,7月的短期贷款数据也开始走弱,或是受到央行将制造业中长期贷款纳入MPA考核的影响,银行有意压低短期贷款比例,但是整体新增企业贷款不及预期,也体现了实体经济增长仍存压力。3)新增居民信贷5112亿元,较去年同期少增1232亿元。其中,新增居民中长期贷款4417亿元,较去年同期少增159亿元。新增居民短期贷款695亿元,较去年同期少增1073亿元。短期居民贷款的少增,或许与消费贷监管有关。4)7月份新增票据融资1284亿元,较去年同期少增1104亿元。
  3、7月社融增量1.01万亿元,同比少增2154亿元。其中对实体经济发放的人民币贷款增加8086亿元,同比少增4775亿元。地方政府专项债券增量4385亿元,仍是社融增量主要贡献项。可比口径下,社融余额同比增速10.7%,比上月同比增速低0.2个百分点。1)7月份新增表外融资规模为-6226亿元,比上年同期多减1340亿元。2)其中当月新增信托贷款-676亿元,较上年同期少减516亿元;当月新增未贴现银行承兑汇票-4563亿元,较上年同期多减1819亿元;当月新增委托贷款-987亿元,较上年同期多减37亿元。数据体现出表外融资收缩较多,或许与近期监管严格规范房地产项目表外融资有关。4)7月新增企业债券和股票等直接融资为2833亿元,较去年同期多增463亿元。其中,新增企业债融资2240亿元,新增非金融企业境内股票融资593亿元。
  7月份信贷数据与社融数据低于市场预期。今年以来,企业贷款的结构性问题迟迟未见改善,新增企业中长期贷款占比持续偏低,7月数据中,新增企业的短期贷款也开始走弱,同时,票据融资未见大幅增加对冲,可见信用收缩与实体经济增长压力仍然较大。同时,近期对于房地产融资的监管趋严,也是信贷数据走弱的原因之一。央行在近期发布的二季度货币政策执行报告中提出,宏观调控要“保持定力”,结构调整要“精准发力”,继续实施稳健的货币政策,灵活调控松紧适度,梳理信贷投放机制,创新政策工具。我们认为,央行在短期内将更注重政策的定向调节,而不是政策的全面宽松,同时保持对物价与各项经济数据的动态监控。
  (证券分析师:汪毅(执业资格证书编号:S1070512120003);联系人:徐颖(从业证书编号:S1070117100007))

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com