策略摘要:
【开篇】证监会:将两融标的扩大至1600只取消130%“平仓线”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】证监会新闻发言人表示,交易所出台融资融券实施细则,做出较大幅度优化,将两融标的扩大至1600只。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
本周观点:
宏观:
央行对于实体经济的信贷资金支持偏向积极,一方面中美贸易战对我国出口导向型企业扰动较大,实体企业的市场情绪受较大影响,货币政策的结构性宽松成为今年以来的主基调。减税降费伴随着结构性宽松的货币政策形成组合拳,应对外部政经环境动荡带来的不利影响。随着我国金融行业脱虚入实的方向继续推进,预期后续我国对于实体企业的信贷支持力度仍会加大。
策略:
短期市场仍将维持震荡,中报季分子端下行依然是主要的市场制约因素之一,但我们认为下调空间有限。周中海外市场调整出现缓和,对A股市场的联动影响或将下降。同时预期中的政策层面支持逐步显现,两融标的扩大至1600只,同时取消130%平仓线。结合此前证金融资费率的下调,政策端改善资本市场流动性意图明显。后续政策对分母端持续改善仍然可期。短期来看,科技行业或将阶段性占优,确定性较高的5G、自主可控等领域有望实现超额收益;同时建议关注潜在的刺激内需板块以及相应政策,如汽车、零售以及家电板块。
固收:
央行货币政策更加关注风险,信用债配置仍需谨慎8月10日,人民银行发布了2019年第二季度货币政策执行报告,央行第二季度货币政策执行报告一共有4个专栏,其中2个专栏对风险问题进行了关注。央行更加强调防范和化解金融市场风险,特别是针对包商银行等中小银行的流动性风险要进行风险外溢管理。我们认为,当前我国金融风险主要集中在两个层面,一是经济下行趋势下,中小银行的经营状况存在一定风险;二是在收紧房地产企业融资的背景下如何实现精准的结构性信用扩张问题。我国最大的信用创造部门依然是银行,银行间接融资的信用扩张过程中对于信用风险的态度也决定了债券信用问题,当前商业银行贷款投放以短期贷款和票据贴现为主,反映了商业银行对于信用问题依然处在规避风险状态,因此我们认为,下一步央行大概率会从解决商业银行中长期贷款占比的角度出发精准发力,在长期贷款占比依然偏低的背景下,信用债的配置仍需谨慎。