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银行业研究报告:平安证券-银行业:大行拖累行业Q2息差,城商行拖累整体资产质量-190813

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2019-08-14 11:21:46
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘志平
研报出处: 平安证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 中性
研报大小: 1,106 KB 分享者: ste****lch 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  事项:银保监会公布2019年二季度主要监管指标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2019年二季度末,我国银行业金融机构本外币资产281.58万亿元,同比增长8.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)商业银行一季度实现净利润1.13万亿元,同比增长6.5%,净息差2.18%,同环比分别提升6BP和1BP。商业银行不良贷款率1.81%,环比提升1BP;拨备覆盖率为190.6%,环比降低1.56pct。
  平安观点
  上半年行业利润增速延续上行,息差环比略增1BP。上半年商业银行累计实现净利润1.13万亿,增速6.5%,环比一季度提升0.41pct,利润增速延续上行主要受益于量价齐升。其中股份行和农商行保持高增速,城商行二季度受风险事件影响,盈利有所回落。行业ROE、ROA同环比下行,仅大行环比延续提升。二季度商业银行净息差2.18%,同环比分别提升6BP和1BP,中小行持续受益于流动性宽裕,二季度定向降准和多种货币政策工具投放带动负债端压力缓解,股份行息差环比提升1BP,单季改善幅度缩窄;大行息差延续回落,Q2环比续降1BP,源于监管强化降中小企业融资成本引导、大行承担“头雁”社会责任让利实体,以及宽货币环境下资产端定价承压。利率市场化持续推进对负债端造成压力,下半年行业息差仍面临进一步收窄压力。
  城商行拖累行业不良率回升1BP、拨覆率下行。二季度商业银行资产质量有所波动,不良率1.81%,环比一季度末抬升1BP,结束了前两个季度的改善趋势,拨备覆盖率环比降低1.56pct至190.6%。另一方面,关注类贷款占比2.94%,环比一季度下行0.06pct延续改善,拨贷比持平一季度于3.45%。资产质量波动主要受城商行不良抬升影响,二季度国有行、股份行和农商行不良率分别为1.26%、1.67%、3.95%,分别环比下行6BP、4BP、10BP,城商行不良率连续九个季度持续攀升,Q2环比上行42BP至2.3%,主要是包商事件后监管加强中小银行风险防范,中小银行加速风险暴露以及加大不良确认力度。整体看,银行资产质量和风险抵补能力仍较为稳定,但需关注贸易摩擦的不确定性和经济下行压力对行业资产质量的影响。
  投资建议:二季度商业银行经营数据整体平稳符合预期,但资产质量略低于预期,具体需关注以下几个方面:1)二季度行业息差环比略提升1BP主要受益于市场流动性的宽裕,未来经济下行压力下的资产荒,以及利率并轨推进下,行业息差仍有下行压力;2)行业规模增速稳中有升,但城商行扩表增速放缓,后续在监管加大信贷投放引导以及银行资本补充后,规模增速将企稳回升;3)受包商事件影响,中小银行风险引发监管关注,结构性的风险暴露加大导致不良率提升。后续还需关注贸易战以及经济下行压力下的资产质量下行情况。
  整体上,二季度行业基本面保持稳健,考虑到下半年息差压力和信贷投放制约因素,未来业绩增速将稳中有降,需看政策逆周期调控力度和宏观经济改善情况。目前行业动态PB在0.85倍左右,已披露银行中报整体业绩仍然稳健超出市场预期,银行板块的防御价值提升。建议关注板块中报行情和超预期个股,我们继续推荐招商银行、宁波银行、常熟银行、工商银行、建设银行、农业银行。
  风险提示:1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露;2)政策调控力度超预期;3)市场下跌出现系统性风险;4)部分公司出现经营风险。
  

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