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农林牧渔行业研究报告:万联证券-生猪养殖行业专题研究系列一:供求关系失衡下的猪周期-190812

行业名称: 农林牧渔行业 股票代码: 分享时间:2019-08-14 14:08:37
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈雯
研报出处: 万联证券 研报页数: 22 页 推荐评级: 强于大市(首次)
研报大小: 1,940 KB 分享者: zxc****18 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  行业核心观点:
  由于非洲猪瘟的超强破坏性,预计本轮猪周期将成为波动幅度和延续时间都超过以往的“超级猪周期”,猪周期的上涨阶段只走完了上半场,预计生猪价格上涨还将延续14-21个月,且生猪价格即将突破历史最高点,首次覆盖,给予行业“强于大市”投资评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上市龙头不仅享受上涨周期的盛宴,还受益于行业集中度的提升,建议关注生猪养殖龙头企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  投资要点:
  生猪养殖产业链和商业模式:生猪养殖产业链包括饲料、防疫→育种→养殖→屠宰加工及流通→消费五个主要环节,生猪养殖的商业模式根据生产组织划分为规模养殖和散养,我国以散养为主,规模养殖逐渐成为主趋势。规模养殖主要包括“公司+农户/家庭农场”和“公司自繁自养”两种模式,“公司+农户/家庭农场”模式正成为我国大型养殖企业的主要扩张方式。生猪养殖的商业模式根据养殖阶段分为专业二元母猪养殖、专业育肥、自繁自养、一体化养殖。
  生猪养殖行业供需情况及趋势:1)需求端:我国是猪肉消费第一大国,消费量短期相对稳定,从长期来看,随着出生率下降、人口老龄化、肉类消费升级等因素,将呈现缓慢下降趋势。2)供给端:我国猪肉产量短期小幅波动,以自给为主,进口猪肉占比只有2.7%。我国生猪养殖行业集中度低,2018年CR3只有5.6%,随着环保和疫情防治要求的提升、人工成本增长、规模效应等因素,规模化养殖成为主趋势,集中度将逐步提升。
  供求关系失衡下的猪周期:我国生猪养殖行业存在明显的周期性,主要原因是供求失衡,供给端的波动是造成供求失衡的主要原因,我国猪周期长度及波动程度主要由生猪生产繁育周期、生猪养殖竞争格局、疫病等偶发因素决定。我国猪周期3-5年一轮,牛短熊长。本轮猪周期开启于2018年5月,由于2018年8月爆发的非洲猪瘟的超强破坏性,预计本轮周期将成为波动幅度和延续时间都超过以往的“超级猪周期”。
  风险因素:生猪上涨价格不及预期风险,龙头企业生猪出栏数量不及预期风险,养猪成本上升风险。
  
  

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