报告摘要：
　　行业格局：ERP行业有望迎来加速复苏，各大巨头纷纷加快云化转型进程
　　2016年以来，受供给侧改革、劳动力成本上升、新技术商化成熟等因素影响，ERP行业逐渐回暖，有望迎来加速复苏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内ERP整体市场市占率，用友（31%）、SAP（14%）、金蝶（12%）分别位列前三，高端市场中跨国公司具有压倒性优势，SAP与Oracle市占率之和超过50%，预计未来ERP转云是必然趋势，ERP市场将伴随国产化及云转型进程，呈现进一步向头部厂商提升市占率走势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　国产化趋势：传统ERP国产替代刺激高端需求，并购业务完善产业布局
　　公司是华为鲲鹏生态建设重要合作伙伴，在中美贸易摩擦大背景下，高端市场国产替代需求增加，将使公司传统软件业务有较大增幅，同时，公司通过多项并购举措持续完善CRM、PLM、BI等业务板块以及财政、汽车等行业解决方案，后续有望继续开展行业价值洼地标的外延，完善公司“云智大物移”时代一体化企业解决方案，助推用友网络跨越千亿市值大关。
　　云转型增量：拳头产品抢占SaaS市场，iUAP赋能生态建设
　　公司以客户资源+技术优势打开SaaS业务中端企业市场，U8cloud续约率超过80%，后续仍有一定增量空间；NC cloud自推出以来已签约多个不同行业大客户，赋能大型企业数字化转型。对标Salesforce，公司推出高效能PaaS平台iUAP，有助于企业构建自身生态壁垒，未来有望成为增量业绩爆发点。
　　公司盈利预测及投资评级：公司是ERP行业领军企业，在ERP行业整体云化进程中有望持续领先。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.36/0.49/0.64元，对应PE分别为77/58/44倍，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争格局的不确定性，公司规模扩张带来的管理风险。