投资要点
　　原油和炼油：中国原油目前的进口依赖度已经达到70%以上，进口来源主要为中东、西非和俄罗斯等地，国际油价的变动对我国的能源安全、勘探生产和炼油的盈利水平影响较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下半年的国际原油市场，需求方面关注贸易摩擦的进展，供应方面关注OPEC减产执行力度、美国原油产量和伊朗等地缘政治风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中国成品油行业目前进入汽油稳增、柴油微增或负增、航煤高增的时代，成品油需求和价格也直接影响着炼油企业的盈利。
　　天然气：国内天然气产销两旺，进口高速增长。预计国家管道公司即将成立，利好三桶油的天然气销售，同时民营天然气企业的上网难问题有望得到解决。
　　烯烃和轻烃裂解制乙烯：轻烃裂解采用低价气体乙烷或液化气作为原料，具有很高的成本安全空间，抗风险能力远高于石脑油和煤制烯烃等工艺，目前以卫星石化和万华化学为首的国内企业正在投资建设乙烷和液化气裂解制乙烯项目。
　　芳烃和聚酯涤纶产业链：涤纶是化纤最大的品种，涤纶上游PX进口依赖度高，为民营大炼化兴起提供了市场条件。虽然2019年贸易摩擦给纺织行业带来一定的压力，但随着恒力石化和浙江石化的投产，PX开始放量，聚酯产业链利润从PX环节向PTA和涤纶环节转移，一体化企业和下游PTA-涤纶企业受益。
　　投资建议：我们推荐或建议关注以下投资机会：1）油价阶段性反弹机会，推荐中国石油和中国石化；2）天然气体制改革带来的利好，推荐新奥股份，建议关注广汇能源和蓝焰控股；3）轻烃裂解成本优势明显，抗风险能力强，推荐卫星石化，建议关注万华化学。4）聚酯产业成本端改善，推荐民营大炼化恒力石化和在建上游PTA的涤纶长丝龙头新凤鸣；
　　风险提示：宏观经济波动风险、油价和原材料剧烈波动风险、项目建设进度不及预期、装置不可抗力、环保因素、贸易风险。