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建材行业研究报告:太平洋证券-建材行业7月数据点评:水泥、玻璃需求依旧稳健,基建复苏低于预期-190814

行业名称: 建材行业 股票代码: 分享时间:2019-08-16 08:17:49
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 闫广
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 中性
研报大小: 635 KB 分享者: hui****92 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告摘要
  事件:统计局公布1-7月经济数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年1-7月,全国固定资产投资34.89万亿元,同比增长5.7%,增速环比回落0.1个百分点,基建投资(不含电力)投资同比增长3.8%,增速环比回落0.3个百分点,其中道路、铁路运输投资分别增长6.9%及12.7%,增速分别回落1.2和1.4个百分点;1-7月房地产开发投资7.28万亿元,同比增长10.6%,增速环比回落0.3个百分点,商品房销售面积8.88亿平米,同比下降1.3%,降幅环比收窄0.5个百分点,新开工面积12.57亿平米,同比增长9.5%,增速回落0.6个百分点,施工面积79.42亿平米,同比增长9.0%,增速环比加快0.2个百分点,竣工面积3.73亿平米,同比下滑11.3%,降幅收窄1.4个百分点,土地购置面积9761万平米,同比下滑29.4%,降幅环比扩大1.9个百分点;1-7月全国水泥产量12.6亿吨,同比增长7.2%,其中7月单月水泥产量2.1亿吨,同比增长7.5%;1-7月份平板玻璃产量5.43亿重箱,同比增长7%,其中6月份单月平板玻璃产量为7801万重箱,同比增长5.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  点评:
  地产政策持续加码,2019H2地产下行压力增大:随着银保监会约谈房地产信托业务增速过快的信托公司、对银行房地产业务进行专项检查,以及部分地区上调房贷利率,地产政策持续趋严,“房住不炒”主基调不容动摇。我们认为,地产调控不断加码确认地产下行趋势,尤其三四线城市地产下行压力会在2019H2逐步显现,但分结构来看,地产投资依旧有仍性,地产新开工增速缓慢回落,上半年高基数支撑下新开工将有效向施工端传导,因此,短期地产端带动的水泥需求依然有支撑。
  基建复苏略低于预期,期待后续政策催化:1-7月份基建投资增速环比下滑0.3%,复苏情况略低于预期,从我们跟踪的情况来看,18Q4以来发改委批复的重点工程项目呈加速态势,但落地仍需时间和资金的支持,而1-7月份累计新增专项债规模1.68万亿,其中7月份新增专线债约3000亿元,我们判断,在地产下行周期,基建逆周期调节将起到稳经济的作用,Q3专项债2.15万亿按计划发放完毕后,不排除后续仍有资金及政策支持基建投资,考虑到前期发布的《关于地方政府专项债发行及项目配套融资文件》来看,未来专项债可作为重大项目资本金,同时金融机构可提供配套融资,重点工程资金来源更有保障;我们认为,在政策托底下,下半年基建投资复苏确定性强,从而缓解地产下行带来的需求压力,期待后续一系列政策的催化;
  水泥需求依旧强劲,2019H2需求仍有支撑:虽然7月份是传统淡季,多高温、雨水天气,但单月水泥产量增速仍达到7.5%,需求依旧强劲,得益于地产新开工及施工维持高位提供需求支撑。我们认为,2019H2地产进入下行周期,但新开工及施工仍有韧性,短期水泥需求仍有支撑;而基建在政策托底下,复苏确定性提升,预计全年水泥需求仍将维持稳定。分地区而言,华北、西北、华东、华中等区域需求较好,而湖南、两广、江西等地区受制于雨水天气出货较为疲软,贵州则由于重点工程接近尾声,水泥需求出现下滑;
  水泥价格调整接近尾声,即将迎来旺季涨价潮:前期沿江熟料价格率先上涨,而近期江西、湖南、青海等地价格推涨,其余地区库存处于低位,淡季价格调整接近尾声即将开启旺季涨价潮。我们认为,当前市场对水泥企业业绩预期已经充分,下半年地产下行压力增大,业绩再超预期概率较小,但相比地产链其他品种,水泥企业业绩确定性更强,同时基建有望在政策催化下持续发酵,优选以基建为主的北方水泥企业,其次关注供需稳定的长江经济带;
  玻璃需求保持稳定,逻辑仍在供给端:1-7月份平板玻璃产量累计增长7%,需求保持稳定,我们认为,地产下行周期,需求难有起色,逻辑依然在供给端,从跟踪的数据来看,前期在沙河限产以及行业冷修线增多的背景下,价格阶段性小幅回升,而8月中旬召开的行业会议依旧希望以涨促稳,但8月份依然有待复产生产线,短期产能冲击增加。我们认为,下半年地产整体下行压力加大,竣工或许有所好转,但单靠竣工端逻辑很难支撑起需求有大的增长,若窑龄到期的生产线集中进入冷修,供给端收缩或带动价格向上弹性。
  投资建议:考虑到2019H2潜在的三四线城市地产下行压力,就水泥行业而言,我们建议投资者布局需求有重点工程支撑、供需格局改善且业绩确定性最强的京津冀、长江经济带地区,首推冀东水泥、华新水泥、海螺水泥,关注祁连山、天山股份。
  风险提示:需求不及预期,环保限产不及预期,原燃料价格大幅上涨;
  
  

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