事项:
银保监会披露商业银行二季度监管数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论:
行业整体净利润增速回升
商业银行上半年净利润1.13万亿元,可比口径下同比增长6.5%(邮储银行于今年开始纳入“商业银行”和“大行”口径),增速环比一季度上升0.4个百分点,比去年同期略高0.1个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
分类型银行来看,受口径变化影响,我们无法测算大行上半年净利润数据,但根据披露的总资产和ROA倒算出的股份行/城商行/农村金融机构上半年净利润同比增长11.0%/4.1%/2.7%,增速环比一季度分别上升0/-4.6/7.9个百分点。其中股份行净利润增速稳定在较高水平,主要受益于负债成本压力缓解带来的净息差同比大幅改善;城商行净利润增速环比大幅下降,或与部分银行数据扰动有关;农村金融机构净利润增速同比大幅上升,与去年同期逾期90天进不良导致的低基数有关。
净息差趋于稳定
全行业二季度净息差2.18%,连续三个季度保持稳定,与去年不断上升的趋势相比,明显趋于稳定。
分类型银行来看,二季度大行单季净息差小幅下降,股份行、城商行明显趋稳,农村金融机构环比基本稳定。大行数据表明银行业存贷款利差可能仍在收窄,而中小行数据则意味着去年三季度以来货币市场利率大幅下行,所带来的净息差上升阶段基本结束。
城商行数据扰动,其他银行不良贷款率下降、拨备覆盖率上升
与去年农村金融机构不良数据扰动类似,今年二季度城商行不良贷款相关数据也出现很大扰动(比如不良贷款率环比大幅上升42bps,拨备覆盖率环比下降30个百分点),我们不再具体分析。就其他类型金融机构而言,大行/股份行/农村金融机构不良贷款率环比下降6/4/10bps至1.26%/1.67%/3.95%,下降幅度较大。
拨备覆盖率方面,二季末大行/股份行/农村金融机构拨备覆盖率环比一季末上升10/1/3个百分点,其中大行表现更好。
投资建议
整体来看,不良贷款率和拨备覆盖率数据比我们预期的要好,但也可能是受贷款处置增多影响,具体资产质量变化尚待上市银行中报披露详细数据之后再做分析。
我们维持前期观点,即行业整体景气度边际下行,但ROE及估值进一步大幅下探的概率不大,维持行业“超配”评级,预期回报以赚取ROE为主。个股方面继续推荐工商银行、农业银行、招商银行+宁波银行、常熟银行的“哑铃型”组合。
风险提示
若宏观经济大幅下行,可能从多方面影响银行业,比如经济下行时期货币政策宽松对净息差的负面影响、经济下行时期企业偿债能力下降对行业资产质量产生较大冲击等。