油脂化工:本周国内油脂化工产业链价格]继续上涨,豆油现货价格上涨6%至6050元/吨,期货主力合约价格最高上涨至超过6200元/吨,棕榈油现货价格上涨4%至4700元/吨,期货主力合约价格最高上涨至约4870元/吨,棕榈仁油价格上涨5%至5840元/吨,脂肪醇价格上涨7%至约9110元/吨,硬脂酸价格上涨6%至5825元/吨,受棕榈油价格上行及原材料环氧乙烷价格上涨影响,阴离子表面活性剂AES价格上涨至6150元/吨,非离子表面活性剂AEO价格上涨至9140元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
美国农业部(USDA)公布最新的月度供需报告将美大豆种植面积进一步下调至7670万英亩,较7月公布下调了330万英亩,使得美豆本年度产量预期下调至1.00亿吨,较7月预期减少了448万吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本年度全球大豆总产量由7月的3.47亿吨下调为3.42亿吨,如果未来美国种植区天气持续干燥。因此由于美大豆产量的减少,国际豆油价格仍将获得较强支撑,叠加国内猪瘟影响导致大豆加工厂开工率下行及食品应用领域旺季将至,国内豆油价格未来仍将继续上涨。
同时马来西亚8月13日公布7月MPOB报告,7月末该国棕榈油库存连降第五个月,为一年以来最低水平,7月棕榈油出口环比上升7.4%至149万吨。另一方面,尽管7月库存下滑,但产量环比增长15.1%至174万吨,创下年内最高单月水平。本次MPOB报告出口超出市场预期,库存下降超预期。8月以来马来西亚棕榈油出口继续强劲,船运公司显示马来8月1-10日棕榈油出口量环比增加35%左右,如果本月之后仍能维持如此强劲的出口态势,印尼则受制于国内干旱天气影响,棕榈油产量持续下滑,同时国内港口库存水平进一步下行至一年最低水平,进口棕榈油价格将因此持续上涨。
受益于食品领域及生物柴油需求的增长,2019年全球的棕榈油需求将增加至少700万吨,全球市场表观消费量预计将达到7700万吨棕榈油,但由于全球最大棕榈油产地印尼产量的下滑,其2019年出口量将减少8%,明年供应增幅将放慢到250万吨,叠加今年的全球棕榈油去库存周期,预计明年棕榈油将出现供给缺口,因此我们判断棕榈油价格拐点已现。同时,下游阴离子表面活性剂经过近几年的行业整合,及环保因素带动的小产能出清,行业集中度及有序程度有所提升,同时下游洗涤用品需求稳健增长,我们建议重点关注【赞宇科技】,公司是油脂化工及阴离子表面活性剂双龙头,具备油脂化工产能55万吨/年,表面活性剂产能70万吨/年,有望充分受益于产品价格上涨。
碳酸二甲酯:本周DMC价格保持稳定,但在原材料环氧丙烷价格上涨以及下游电解液和PC需求转好刺激下,未来价格有望继续上涨。目前山东地区工业级碳酸二甲酯市场价格在约5500-5700元/吨,电解液级别报价稳定在7500-8000元/吨左右,出口订单价格在9000元/吨左右。原材料环氧丙烷山东地区价格本周继续上涨500元/吨至10100-10200元/吨,成本端支撑DMC价格。本周三中盐红四方5万吨装置复产,但DMC库存仍处于低位。需求端来看,下游PC厂家采购逐渐放量,利华益13万吨/年装置开工正常,每周对DMC刚需在1000吨左右;泸天化10万吨/年装置开工趋稳,开工率5成左右,持续正常刚需采购;濮阳盛通聚源13万吨/年装置单机试车刚需性采购;湖北甘宁7万吨/年试运行周内批量采购。电解液方面,目前下游电池厂开工率有所提升,溶剂订单情况基本恢复,后期需关注订单执行情况。我们预计PC端泸天化开工率持续爬坡,甘宁石化和濮阳盛通聚源有望在Q3投产,新能源车下半年销量仍有80-90万辆,拉动对于DMC的需求。我们判断DMC进入需求旺季,价格将正式进入上行通道,重点具备权益产能10.5万吨产能的【石大胜华】。
有机硅:本周有机硅产品价格继续调涨,DMC主流价格上涨500元/吨至21000-21500元/吨,自7月初以来价格已经反弹5000元/吨。下游方面,生胶价格上涨500元/吨至22500-23000元/吨左右,107胶价格上涨500元/吨至21500-22000元/吨,华东国产硅油主流价上涨500元/吨至22500-23000元/吨。原材料方面,421#金属硅价格下调500元/吨至11300-11500元/吨左右。从价差来看,本周有机硅价差12500元/吨,7月份价差平均为9200元/吨。开工方面,7月份有机硅开工率在8成左右,8月份DMC厂家检修降负较多,预计影响产能在70万吨(DMC国内产能270万吨/年),开工率在6-7成,浙江星火45万吨/年装置由于环保督查原因8月份开工5成;山东金岭15万吨装置由于山东台风停产10天,合盛硅业33万吨/年装置目前开工5成,下周起四川合盛18万吨检修3周,恒业成、浙江中天装置检修完毕重启。从新增产能投放进度来看,2019Q4合盛鄯善与兴发集团合计36万吨/年DMC单体有望投产,2020年新安股份与新疆合盛合计55万吨/年单体有望投产,预计2020年底DMC单体产能将达到360万吨/年,长期看DMC价格承压。我们认为近期价格上涨一方面由于有机硅价格接近成本线,下游备库需求转好;另一方面DMC厂家停车检修对市场采购起到刺激作用,目前DMC下游已经进入需求旺季,预计有机硅价格在8-9月份仍将持续上涨,但四季度需要关注国内DMC新增产能的投放情况,建议关注【兴发集团】、【新安股份】和【合盛硅业】。
环氧丙烷:受台风“利奇马”过境山东滨州及东营地区影响,山东主力PO厂家不同程度受限降负停车,山东金岭16万吨/年环氧丙烷装置全线停车,三岳三套共24万吨/年环氧丙烷装置降负运行,目前两套装置停车,山东鑫岳35万吨/年环氧丙烷装置负荷降至七成,因此本周国内环氧丙烷市场价格大幅上涨,山东地区主流价格上涨至10500-10700元/吨,华东地区主流价格上涨至10600-10700元/吨,原材料丙烯价格小幅回暖至7600元/吨的高位,下游软泡、硬泡聚醚等产品价格亦上涨明显,目前价格下氯醇法工艺的毛利约1800元/吨。目前吉林神华30万吨HPPO装置仍未复产,同时山东停车装置短期仍未复产,因此短期PO价格仍然存在上涨预期,但红宝丽CHP工艺装置逐渐提升负荷,下半年国内还将有中信国安等部分新产能投放,叠加下游需求较弱,因此我们判断环氧丙烷价格难以大幅上涨。
电子级氢氟酸:日韩矛盾仍在激化,8月2日日本内阁会议决定将韩国从本国贸易优惠“白名单”中除名,此后韩国预计9月份将正式将日本从韩国贸易优惠“白名单”中除名。日本占全球PI总产能的90%,电子级氢氟酸总产能的70%,韩国三星电子、LG和SK等厂商所需的大多数氟聚酰亚胺和高纯度氟化氢也都是从日本进口,韩国贸易会的调查结果显示,韩国高纯度氟化氢对日本的依赖程度为93.7%、光致抗蚀剂为91.9%、氟聚酰亚胺为43.9%,剔除白名单后韩国进口以上关键材料需要历时3个月的审核,届时三星、海力士等随着库存耗尽将面临断供风险。韩国目前正在积极寻找替代厂商,一方面敦促韩国当地企业提升供应能力,另一方面积极与大陆的凯圣氟化学、滨化集团接触,我们认为此次日本制裁事件为中国企业打入韩国半导体供应链提供前所未有的窗口机会。周内森田化学社长森田康夫表示,半导体向中国转移是趋势,公司2年前就与国内【三美股份】成立合资公司生产高纯电子氢氟酸,未来可以从中国向韩国供货。预计年底合资公司投产可用于5-7纳米半导体芯片刻蚀的2万吨高纯氢氟酸,未来将主要出口韩国半导体市场,三美股份持股比例50%。据浙江武义新闻网报道,浙江森田新材料有限公司微电子蚀刻材料项目预计9月份完工。建议关注相关标的【多氟多】、【巨化股份】、【三美股份】、【滨化股份】。
醋酸:醋酸价格继续上行,价格较周初提高100-150元至3270-3400元/吨。8月醋酸装置本身检修较多,加上之前河南义马事故减少30万吨醋酸供给,醋酸市场供应偏紧,具体来看,天津碱厂装置故障短停未恢复,安徽华谊停车检修当中,河南龙宇检修预计延长,江苏索普8成负荷运行,以及未来仍有醋酸大厂检修计划,行业周开工率维持70%,下游方面刚需采购为主,厂商方面库存水平不高,没有太多出货压力,后续主要关注行业开工变化情况,目前河南义马装置恢复情况(已开始准备前期恢复工作),另外需关注建国七十周年,可能会影响下游化工生产开工。不过总体看,9-10月份我们预计下游需求会有好转,一方面是下游传统旺季,另一方面新凤鸣220万吨PTA和恒力三期250万吨PTA投产带来近20万吨需求量,醋酸三季度景气可期。建议关注【华鲁恒升】、【华谊集团】和【江苏索普】。
萤石:上周萤石主流价格稳定,部分厂家报价零星下调,华东97%萤石粉小幅下滑50-100元不等,价格收在3229元/吨(周初价格3249元/吨),周内部分厂家开车运行,但萤石供需格局依旧维持偏紧基调,具体包括内蒙矿企复产低预期,河南、内蒙部分矿山仍在整改,安徽广德环保督察,下游按需采购为主。另外近期价格承压主要来自下游方面,受季节性因素影响,空调备货高峰期已过,边际上需求减弱,而且叠加终端制冷剂、原料氢氟酸近期价格下滑,R22、R134a、R32、R410、氢氟酸价格分别从7月初下滑4%、3%、3%、5%、5%,下游疲软拖累萤石价格。萤石块矿方面,市场货源仍然紧张,但近期受下游钢坯价格回调影响,部分厂家报价下调,上周80块矿成交价2480-2950元/吨,85块矿成交价3000-3300元/吨。海关数据统计,今年1-5月份我国97%萤石粉进口量同比下滑64%,而出口同比上涨14%,同时近年国内产量下滑,造成了国内萤石粉供应紧张的局面,预计我国2019年萤石总产量将下降约17%,萤石供给持续收缩。经过长时期大规模地无序开采,目前我国萤石资源以低度矿、难选矿和伴生矿为主。由于行业资源结构的变化由优变劣,开采方式由露天转入井下深层,萤石生产成本普遍增加。加之国家对于萤石矿产资源保护力度加大,部分环保不达标的矿山陆续退出。全行业的严格监管带来行业有效产能规模持续下降,供应不平衡造成市场价格逐步推高。我们重点推荐国内行业龙头【金石资源】,公司一季度归母利润同比翻倍,未来除了自身产能持续提升外,将进一步进行行业整合。
MDI:本周国内MDI出现小幅下滑,山东及华东地区万华PM200价格下降100-200元至13300-13500元/吨左右,上海外资货源价格下跌200-300元至12700-12800元/吨,纯MDI华东地区价格下降至约18800-19300元/吨,韩国锦湖三井聚合MDI报价1550美元/吨,纯MDI报价2250美元/吨,与国内市场价基本持平。原材料方面,苯胺价格本周价格约5850元/吨,纯苯价格约至5050元/吨,卓创资讯计算目前行业纯MDI毛利约5600元/吨,聚合MDI利润约2000元/吨左右,我们测算万华化学聚合MDI毛利仍然在5000元/吨以上。本周国内整体开工负荷保持在65%左右,与上周基本持平,亚太方面,日本东曹合计40万吨装置和韩国锦湖三井合计41万吨MDI装置均开工正常。本周国内部分大厂限货供应,挺价意图明显,但下游需求较为疲软,尤其近期生态环保部开始为期两月的检查违规使用发泡剂HCFC-141b的行动,届时F141B发泡剂或受货紧影响价格出现上调,从而制约下游硬泡聚氨酯的需求量,我们认为可能会间接影响聚合MDI需求,产品价格难以大幅走高。近期【万华化学】收购瑞典国际化工100%股权,进一步巩固了在国内MDI技术的核心护城河,全球范围内维护了市场秩序,同时控制福建康乃尔聚氨酯公司,进一步垄断了国内MDI行业新增产能。
风险提示:大宗产品价格下滑的风险;原油价格大幅波动的风险;化工产品下游需求不及预期的风险。