业绩总结:公司公布2019年半年报,2019年上半年实现营收12.5亿元,同比增长1.2%,实现归母净利润2亿元,同比下滑13.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中二季度实现营收6.2亿元,同比增长4.2%,实现归母净利润1.1亿元,同比下滑5.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
营收稳定增长,海外表现突出。2019年上半年公司海外营收约为9亿元,同比增长12.7%,表现靓丽。海外营收占比达到72%,较去年同期提升7个百分点,缓解了国内车市低迷的影响。毛利率为32.8%,较去年同期下滑约1.2个百分点,主要原因为铝为公司主要原材料,上半年铝价上涨对毛利率产生负面影响。期间费用率为13.9%,较去年同期增长0.9个百分点,其中销售费用率、管理费用率以及财务费用率分别为3.6%、10.9%和-0.5%,分别同比变动-0.4%、+2.0%和-0.7%,管理费用率大幅提升的主要原因为研发投入的提升以及实施股权激励计划导致的股份支付费用增加。
全球化布局,新能源项目加速推进。公司海外营收占比较高,业务覆盖美洲、欧洲以及亚洲的汽车工业发达地区,实现全球化布局,主要客户为法雷奥、博世、麦格纳、格特拉克、电产以及耐世特等全球知名零部件供应商。公司在深耕传统部件的基础上,加快新能源领域的开拓,加大在新能源汽车电控、电驱动系统上的产品开发力度。报告期内,公司已获得博世、大陆、联合电子、麦格纳、马勒、三菱电机、李尔等新能源汽车项目。同时,“新能源汽车及汽车轻量化零部件建设项目”稳步推进,公司争取年底厂房竣工交付,加快布局新能源铝合金压铸领域。
盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年净利润分别为4.7/5.3/6.1亿元,对应EPS分别为0.54/0.62/0.71元,对应PE估值分别为15/13/11倍,维持“增持”评级。
风险提示:汽车需求不及预期风险、公司盈利能力不及预期风险、募投项目推进进度或不及预期风险、汇率波动等风险。