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凤凰新媒体研究报告:第一上海-凤凰新媒体-FENG.US-提高派息比例,预计保持20%的收入增长-190816

股票名称: 凤凰新媒体 股票代码: FENG.US分享时间:2019-08-18 09:20:23
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李倩
研报出处: 第一上海 研报页数: 3 页 推荐评级: 持有
研报大小: 337 KB 分享者: shu****hi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  提高派息比例,预计保持20%的收入增长
  Q2业绩:总收入3.951亿元,同比增长8.6,主要由于塔读和天博业务的并表,传统业务收入同比下降28.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,广告收入3.248亿元,同比增长2.3%;付费业务收入7030万元,同比增长51%,其中付费内容收入同比增长126.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)归属于公司的净亏损7010万元,净亏损率17.7%。Non-GAAP归属于公司的净亏损6640万元,Non-GAAP净亏损率16.8%。
  Q3指引:总收入3.734-3.934亿元,同比增长13.4%-19.5%。其中,广告收入3.12-3.27亿元,同比增长10.9%至16.2%;付费业务收入6140-6640万元,同比增长28.3%-38.7%。
  提高现金分红比例:由于外汇管制趋紧,公司出售一点资讯的交易预计将推迟完成。出售的股份从32%提高至34%,交易价格保持不变。为了更好地回馈股东,公司提升现金分红比例,拟将出售所获得资金的25%-50%用以派发特别股息,此前该比例为15%-25%。该交易待股东大会批准后,公司将确定具体的分红比例、派发时间和形式(一次性或者阶段性分红)。
  预计保持20%的收入增长,亏损缩减:天博和塔读的并表将为公司带来新的收入增长动力。天博主要运营凤凰网房产频道及房产广告销售业务,Q2收入8460万元,过去5年收入的CAGR超过70%,预计未来仍能保持。塔读Q2收入4920万元,预计全年收入同比增长70-80%。IP方面,公司也在推出新的作品,预计全年收入将实现3-4倍的增长。传统业务方面,新闻客户端在经历了去年的停更处罚后,用户留存率、运营数据等逐渐好转,公司也新增了广告库存,通过放量推动广告收入增长。综合考虑,我们预计公司未来3年将保持20%的收入增速。公司也将更好地进行费用控制和成本优化,预计2020年亏损将大幅缩减,2021年核心业务实现盈亏平衡。
  目标价3.49美元,持有评级:2019-2021年,预计总收入17、20和24亿元,同比增长20%、21%和20%。净亏损2.6亿元、1.6亿元和7805万元。采用分部估值法,目标价3.49美元,对比当前股价有14.51%的上升空间,维持持有评级。

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