策略展望：
　　1、年初以来整体经济运行在目标区间内，这是央行整体政策稳健中性的基本前提，叠加物价、汇率和地产杠杆等问题，央行的行为始终让市场感觉较为平淡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　2、展望未来，我们认为经济是货币政策的根本前提，季度GDP增速滑向区间下限的可能性逐步提升，与此同时，联储降息带来内外利差的空间改善，而通胀和地产的局部过热均可能出现缓释，那么四季度可能是央行再度宽松的可能时间窗口。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　3、进一步考虑两轨合一归与防风险的诉求，我们相信，央行在降准和降低公开市场操作利率方面均有可能，宽松的利率环境仍是必须，在央行行为积极的预期下，我们继续看好未来利率表现。
　　市场与经济回顾：
　　二级市场：市场对通胀略有担忧，美推迟部分产品关税，工业、消费数据远低预期，美债收益倒挂等影响，债市整体下行。全周来看，10年期国债收益率持平在3.02%，10年国开债收益率下行1BP至3.41%。1年与10年国债期限利差收窄3BP至43BP，1年与10年国开债期限利差收窄6BP至73BP。
　　资金利率：央行公开市场操作净投放3170亿元人民币，资金面先紧后松。银行间隔夜回购利率上行6BP至2.66%，7天回购利率上行5BP至2.67%；上交所质押式回购GC001上行50BP至3.13%；香港CNHHibor隔夜利率上行178BP至3.81%；香港CNHHibor7天利率上行103BP至3.52%。
　　实体观察：7月工业增加值同比增长4.8%；固定资产投资累计增速5.7%；房地产投资累计同比增速10.6%；基建投资累计同比增速小幅下行0.3个百分点至3.8%；社零当月同比名义增长7.6%；7月份31个大城市城镇调查失业率为5.2%。
　　30大中城市商品房合计成交324.93万平方米，四周移动平均成交面积同比下降7.42%。南化工业品指数2,234.16点，同比上涨1.76%。六大发电集团日均耗煤73.83万吨，环比下降4.99%。全国普通42.5级散装水泥均价为445.90元/吨，环比上涨0.02%。上周螺纹钢价格下跌24元/吨，热轧板卷价格上涨80元/吨。
　　通胀观察：上周农产品批发价格200指数环比上涨1.04%；生猪出场价环比上涨0.79%。
　　风险提示：政策不确定性，外部环境变化。