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汽车行业研究报告:安信证券-汽车行业深度解读7月交强险数据:乘用车后市三大预判-190819

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2019-08-19 17:17:30
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁伟
研报出处: 安信证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 领先大市-A(首次)
研报大小: 1,158 KB 分享者: Mao****un 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■7月零售销量同比-16.8%,超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据7月交强险数据,7月乘用车零售销量1372309辆,同比-16.8%,其中国六地区零售销量873820辆,同比-21.0%,国五地区零售销量509141辆,同比-8.4%,7月零售端表现超市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)基于对7月及历史数据分析,提出乘用车后市三大预判如下。
  ■预判一:8月零售销量同比降幅有望收窄至个位数。从边际变化不大且敏感度较低的国五地区出发,根据其历史8月环比7月零售销量增速,给定合理环比增速10%,推导其8月销量为54.8万辆,再根据国五地区零售销量占全国总销量合理比值34.0%,推测8月全国总销量161.3万辆,同比-7.8%。
  ■预判二:透支效应弱于表观数据,9月有望批发、零售销量同比增速双双转正。6月透支销量表观来看约为53-60万辆,其中国六地区大约透支50万辆,6月抢开票导致实际透支销量低于表观透支销量,实际或仅透支33-39万辆,考虑未透支情况下2019年7、8月零售理论销量,则可得7、8月份预计可消化6月实际透支销量的41.6万辆,已大于实际透支销量,认为9月零售同比转正可期,库存去化+年内旺季来临+低基数效应,认为9月或10月批发同比增速转正也具备较大可能性。
  ■预判三:2020H1有望延复苏行情,维持个位数增长。2019H1一改此前2016、2017、2018H1累库常态表现为去库,若剔除实际透支销量,2019H1零售应为982.9万辆,根据此前行业需求复苏的判断,认为2020年零售有望恢复3%左右的增长可得2020H1零售销量有望实现1012.4万辆,假设2020年既不累库也不去库,则批发端销量等于零售端销量,由此可推测2020H1批发端销量有望维持3.3%的增长。
  ■投资建议:基于上述分析,看好2019Q4及2020H1乘用车行业复苏行情,基于弱市行业龙头集中逻辑推荐上汽集团,基于个股经营向上有望与行业周期共振逻辑建议关注长城汽车、广汽集团。
  ■风险提示:行业复苏或不及预期风险,格局优化或不及预期风险。

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