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研究报告:方正中期期货-商品期权市场策略周报-190819

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-08-19 17:30:53
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 牛秋乐,彭博
研报出处: 方正中期期货 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 1,577 KB 分享者: 牧**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  要点:
  豆粕:国内豆粕本周期价呈现高位回落走势,中美贸易缓和预期下,国内的利多支撑减弱,期价高位回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前豆粕价格主要影响因子在于中美贸易消息、美豆产区天气以及国内豆粕需求情况。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)下周主要关注中美贸易相关进一步消息,未有进一步消息的情况下,国内豆粕进一步下行空间或有限。在期权市场方面,豆粕期权持仓有所回升,持仓量PCR回归至均值水平。豆粕期权隐含波动率冲高回落,总的来看,当前隐波处于历史均值附近。鉴于未来期价将延续震荡走势,隐含波动率或将进一步回落,因此操作上仍推荐以卖期权为主。
  白糖:国内食糖销售形势较好,现货报价相当坚挺。传闻广西个别糖企已经清库,后期库存供应可能趋紧。不过,由于7月份以来国内糖价涨幅较大,国内外价差拉开,配额外进口窗口打开,外糖进口数量可能增加。在期权市场方面,白糖期权成交持仓有所回升。期权持仓量PCR总处于缓慢上升趋势中,已回归至1附近。白糖期权波动率冲高回落,若看好后市,可买入牛市价差,也可单边买入看涨,但要注意及时止盈止损。
  铜:宏观上,美国10年期与2年期国债收益率倒挂。中国7月经济数据疲软。美国表示将推迟对部分中国商品的关税加征直至12月15日。基本面上,近三周铜精矿加工费持稳,矿端持续收紧,但下游需求疲软,铜矿短缺持持无法传递至精铜端,供需变化不大,铜价更多跟随宏观情绪波动。在期权市场方面,期权成交量略有回落,铜期权持仓也逐步增加,刷新历史新高,持仓量PCR重心仍在历史低位。铜主连历史波动率处于历史低位,铜期权隐含波动率冲高回落。总的来看,目前铜价受宏观影响较大,在全球经济疲软以及贸易不确定性下,铜价上行空间有限,主要以震荡为主,操作上推荐卖出宽跨式。
  玉米:国内玉米现货价格大多稳定。玉米产需缺口逐步收窄,此前市场的缺口预期兑现延后,造成近期玉米期货价格下跌。但玉米产需缺口只是收窄并未消失,玉米进一步下跌的空间有限。在期权市场方面,玉米期权成交有所回落,持仓开始逐步回升,持仓量PCR重心仍处于低位,市场对未来仍以看多为主。此外,玉米期权隐含波动率一直在低位附近震荡,操作上推荐买入看涨期权进行套保。
  棉花:目前决定棉花目前走势的主要矛盾依然是贸易争端的不确定性。从供需上看,棉花供需疲弱的格局依然没有改变,下游消费孱弱,而供应方面目前来看天气总体良好,并未大规模影响棉花生长。总的来看,棉价有望维持震荡偏空走势。在期权市场方面,棉花期权成交回落,持仓开始回升,持仓量PCR有所回落,仍处于相对低位。另外棉花期权隐含波动率又有所增加,处于相对高位,操作上仍推荐以卖期权为主。
  橡胶: 7月份国内汽车产销量继续下降,宏观面及供需面对胶价都有较为偏空的影响。20号胶期货上市后价格向5号胶考虑,两者价差与现货间价差相似,暂时都缺乏出现单边趋势的基础。沪胶处于历史底部区,胶价下行空间不大。预计近期难以打破震荡格局。在期权市场方面,橡胶成交回落,持仓上升,持仓PCR一直处于低位。期权隐含波动率再度上行,仍处于历史高位,操作方面仍推荐以卖期权为主。
  

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