一周表现回顾:
上周上证综指上涨1.77%,深证成指上涨3.02%,中小板指上涨3.98%,创业板指上涨4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同期,教育A股上涨2.65%,教育港股下跌2.86%,教育美股下跌2.60%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上周教育A股,股价涨幅较大的有世纪鼎利(8.42%)、佳发教育(8.24%)、立思辰(7.91%)、拓维信息(7.77%)、东方时尚(7.12%),股价下跌的仅有三盛教育(-3.93%)、开元股份(-2.92%)、美吉姆(-0.70%)、凯文教育(-0.59%)、秀强股份(-0.34%)。教育港股方面,上周股价涨幅较大的有天立教育(4.93%)、睿见教育(3.38%)、民生教育(1.43%),股价跌幅较大的有21世纪教育(-14.29%)、新华教育(-8.71%)、新东方在线(-6.73%)。教育美股方面,上周股价涨幅较大的有四季教育(5.50%)、博实乐(4.11%)、瑞思学科英语(3.41%),股价跌幅较大的有正保远程教育(-13.54%)、精锐教育(-11.17%)。
行业最新动态:
1、新东方在线上市后首份财报:2019财年营收9.19亿元
2、瑞思教育公布2019年Q2财报:营收3.67亿元,同比增长22.3%
3、2019财年Q2,朴新实现营收6.33亿元,同比增长19.1%
4、消息称久趣英语获新一轮融资,投资方为百度和深创投
投资建议:
近日,新东方在线发布2019财年年报,全财年实现营收9.19亿元,同增41.3%,其中K12教育收入1.59亿元,同增80.8%,收入占比达到17.3%,主要系付费学生人次由去年同期18.5万人增至57.2万人,大增209.2%,具体看新东方在线的K12课程付费学生人次同增188.3%,东方优播课程付费学生人次同增316.1%。随着线下教培政策监管趋严,不少传统培训机构开始发力线上,好未来旗下学而思网校收入保持三位数高增,新东方在线K12学部招生也以三位数增长。
2018年掌门1对1旗下学科辅导和素质教育综合实现收入已达50亿元体量,处于行业绝对头部,学而思网校估算收入达到20亿元体量,猿辅导约15亿元,新东方在线约10亿元(其中K12业务1.59亿元),跟谁学约4亿元,总的来看,10亿元体量以上的机构屈指可数,1-10亿元体量的也较为有限,多数仍营收在千万元级别,K12在线教育竞争格局十分分散。随着监管从线下蔓延至线上及各大机构为了抢夺生源进行营销烧钱大战,具备品牌优势、资金优势的机构能够先声夺人,无法承担行业被拉抬的高获客成本的机构被迫淘汰,前者再通过内容和服务优化升级不断提高留存率形成正反馈,从而形成强者恒强的局面。我们认为,短期内整个行业由于消费者教育和争抢生源将会投入较多的营销费用,部分头部机构的销售费用率接近40%,对利润率造成侵蚀,盈利承压,但随着竞争格局的改善,获客成本自动下降,中长期盈利将会修复,在线教育长期来看能实现与线下相当的盈利水平,看好头部机构的发展前景。
风险提示
监管政策趋严带来的不确定性,招生人数放缓风险,并购整合不及预期,商誉减值风险等。