主要结论:
一、美国国债收益率曲线倒挂值得担忧吗?
受贸易战和全球经济放缓影响,美国及部分国家国债收益率曲线出现倒挂。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
收益率曲线倒挂从现象上看,主要是由于长端利率受市场情绪以及通胀预期快速下行,而短端利率受到货币政策约束无法快速下行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
美国国债收益率曲线倒挂对美国经济走弱的预测性很高。
但结合目前的情况,我们认为,收益率曲线的倒挂更多的是突显了经济对潜在不良后果的脆弱性,美国的资本开支周期走弱和贸易战才是更值得担忧的因素:
首先,历史中存在过即使利差倒挂但经济仍然稳企的局面,取决于央行的决策速度和力道。
其次,与1998年相似,本次宏观收益曲线(用名义GDP同比-居民收入同比衡量)并没有跟着国债收益率曲线的反转而反转。
第三,联储债券购买计划长期压低长端利率,以及长端利率下降空间有限,导致利差倒挂空间有限。
需要注意的是贸易战的负面影响可能会放大利差倒挂的影响。
二、美国7月核心CPI、7月零售销售、8月纽联储和费城联储制造业高于预期,美国7月工业产出月率、新屋开工、8月消费者信心不及预期
美国7月核心CPI同比高于预期:CPI上涨主要受益于能源和其他多数商品和服务价格走高。
美国7月零售销售好于预期:无店铺零售业和加油站为主要提振。
美国8月纽约和费城联储制造业超预期:新订单指数为主要提振。
美国7月工业产出月率不及预期和前值:采矿业和制造业产出为主要拖累。
美国7月新屋开工年化月率低于预期:多户住宅开工连续第二个月下滑,而单户住宅开工数则升至1月以来的最高水平。
美国8月消费者信心指数大幅回落:贸易政策加剧了消费者对未来金融前景的不确定性。
三、本周重点关注杰克逊霍尔全球央行年会和欧元区与美国8月制造业PMI初值
财经新闻:美联储公布7月货币政策会议纪要,美国堪萨斯城联储举行杰克逊霍尔全球央行年会和欧洲央行公布7月货币政策会议纪要。
财经数据:美国7月成屋销售年化总数(万户)和欧元区与美国8月Markit制造业初值。
风险提示:
美联储货币宽松程度不及预期,导致经济向下压力的累积。
全球贸易摩擦进一步升温,拖累全球需求。
新兴市场持续动荡拖累全球经济进一步走弱。