今日焦点
中国平安保险2318 HK
预计下半年新业务价值增速加快评级:买入
收盘价:港元89.15目标价:港元115.00潜在涨幅: +29.0%
万丽, CFA, FRM wanli@bocomgroup.com
管理层维持19年新业务价值增速超过18年的指引。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们估算上半年新业务价值增长主要来自储蓄型产品新业务价值率提升以及压缩短交储蓄、提升长交储蓄占比,下半年保障业务占比仍有提升空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
年初以来代理人下降,2季度降幅较1季度收窄。预计后续代理人规模趋稳。平安银行对于集团综合金融的贡献将更为显著。
我们预计19-20年归母净利润增速较大波动,但营运利润有望保持15%以上平稳增长,营运ROE保持20%以上。我们上调19年盈利预测至同比增长50%,20年基本持平;将19年新业务价值增速预测小幅下调至9%。维持买入和目标价115港元。
银行业
新的贷款基础利率定价加速净息差变化
王瑾jaclyn.wang@bocomgroup.com
新的贷款基础利率(LPR)成为银行贷款的定价基准:人行宣布从8月20日起,LPR将基于公开市场操作利率定价(主要是MLF)。LPR将是18家银行报价在去掉最高和最低之后的简单平均数,银行的新贷款定价自此需要基于LPR(现在主要基于基准利率)。我们预期未来贷款定价会更贴近市场利率。
加速净息差变化,但是影响会逐渐显现:基于现在较宽松的利率环境,我们预期银行的净息差会加速收缩,虽然息差的底部可能与之前的相同。
零售消费/小微贷款风险敞口更大的银行受影响较小:因风险较高和年期较短,大部分零售消费、小微贷款是固定利率贷款,所以不会被此次贷款定价方式改变所影响。总体来看,股份制银行和邮储银行在这方面的贷款占比较高。我们偏好资产质量和拨备水平较高的招商银行(3968HK/买入)和邮储银行(1658 HK/买入)。