客户观点反馈
　　销售反馈：虽然上周有部分利空，但A股走出了独立的行情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在周末政策出利好之后（深圳示范、两融扩容、LPR），市场成交量有了一定的放大，观望情绪有所减弱，短期促进了5G和消费电子等成长股的风格切换。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是对于稳定增长板块食品和医药也有配置的偏好。板块配置上在均衡之中考虑适当向成长股倾斜。主要关注：1）5G和消费电子，尤其是国产替代带来的机会。2）黄金等避险资产。3）低位关注券商板块，博取市场反弹的机会。
　　总量观点
　　【民生策略】四大逻辑看好科技股反弹持续性（杨柳，分析师S0100517050002，18510626525）
　　1.从技术周期看，科技股将迎来新的盈利向上周期
　　2019年上半年国内智能手机出货量同比增速呈现逐渐收窄趋势，2019-2023年全球5G智能手机出货量将达19亿部。5G掀起的换机潮将使消费电子产业链处于长期景气周期。6月台积电营收增速显著提升，全球半导体行业经过2年下降周期后迎来景气向上拐点。数字货币市场2019年重新活跃也有利于半导体行业景气回升。受益于物联网、云计算、大数据、AI、5G等技术发展带来需求扩张，科技行业将长期处于景气周期。
　　2.从业绩弹性看，成长股困境反弹弹性更大，下半年业绩有望显著改善
　　成长股业绩反弹弹性更大。压制2018年科技成长行业业绩的商誉减值问题已大幅缓解。截至2019Q1，科技板块ROE及净利增速均已大幅回落至历史低位。考虑到科技行业景气度持续提升，二季度净利增速显著改善，基数低、弹性大的科技成长板块有望在下半年实现业绩触底反弹。
　　3.从交易层面看，成长板块的交易阻力较小
　　以申万小盘股与大盘股指数市盈率之比衡量的估值溢价目前为2010年以来2%的分位。主动管理型公募基金对申万小盘股指数成分股的配置比例也跌至2012年以来最低。主动管理型公募基金对创业板，以及成长型行业的配置比例回落至2013年水平。
　　4.从预期差看，非核心资产关注度处于较低水平，预期差显著
　　2016年以来有分析师覆盖及被至少10家机构覆盖的公司占比持续下降。而有公募基金持有及被至少10家公募基金持有的股票比例最近3年也呈下降趋势。在TMT行业内部，公募基金的持仓集中度也达到历史较高水平，大量科技股市场关注度较低，选股的收益或较可观。
　　建议关注半导体、消费电子、物联网、云计算板块
　　1、半导体。2019年数字货币市场显著回暖，全球5G建设加速，费城半导体指数2019年创历史新高，半导体行业或出现向上拐点。2、消费电子。2019年上半年，我国智能手机出货量降幅逐月收窄，行业复苏迹象明显。6月工信部发放5G商用牌照，预计5G换机周期将到来。3、物联网。国内电信运营商2020年将全面部署SA组网，有助于超可靠、低时延通信、海量机器类通信等物联网业务的加快部署。4、云计算。全球云计算市场预计2018-2021年的复合增长率为22%，我国云计算渗透率2017年仅为5.4%，2020年有望达到10.8%。
　　【民生宏观】高频数据观察：生产弱改善，美国国债收益率倒挂（解运亮，分析师S0100519040001，18911895931）
　　商品房和乘用车销售持续下滑，生产指标出现回升，食品价格上行。
　　国内高频观察：需求持续降温，生产弱改善，食品价格上涨
　　8月以来，商品房销售和成交土地面积在一线、二线和三线城市出现全面下滑，同时处于负区间，土地溢价率处于年内低位，房市在收紧的政策导向下仍将面临较大压力。车市低迷、车企休假，乘用车零售和批发同比增速大幅下滑。电影票房单周收入小幅下降，总体来看需求仍在持续降温。
　　8月以来，发电日均耗煤上升，螺纹钢库存首次下降，工业生产可能出现回暖。主要工业品价格小幅下降，PPI仍存下行压力。蔬菜价格有所回升，猪肉价格继续上涨，整体食品价格上行。
　　现货原油小幅上涨，铁矿石和铜价格继续下跌，金银价格快速上涨，短期存在回调风险。
　　央行重启逆回购，公开市场资金净投放，货币市场利率和国债收益率上升，人民币贬值。
　　海外热点观察：中美贸易摩擦缓和，美债收益率倒挂
　　欧元区经济下行风险增大。欧元区及德国8月ZEW经济景气指数直线下降，面临技术性衰退风险。
　　阿根廷大选出现股汇双杀。阿根廷比索贬值幅达到36%，盘中阿根廷股指闪崩30%。主要机构下调阿根廷主权信用评级。
　　8月14日，美国10Y-2Y国债期限利差倒挂，2020年美国经济衰退的概率增大。中美贸易摩擦缓和，美方将对部分商品加征10%关税推迟至12月15日，并将部分产品从加税清单中除名。
　　风险提示
　　食品价格上涨，中美贸易摩擦加剧，欧元区经济超预期下行。
　　风险提示
　　宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。