事件：公司披露2019年半年报，营业收入同比增长20.63%，归母利润同比增长60.65%，扣非利润同比增长67.68%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　公司各大矿山生产经营情况。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）玉龙矿业实现营业收入2.8亿元，净利润1.3亿元，目前生产系统技术改造工作推进顺利，形象工程已完成90%以上。黑河银泰上半年综合处理矿石头11.54万吨，平均入选品位金19.89g/t，银142.91g/t，销售黄金1.76吨、白银9.78吨，实现净利润3亿元，其中露天转井下工程将于2019年底完成。吉林板庙子上半年综合处理矿石41.66万吨，平均入选品位金3.07g/t，销售黄金1.11吨，净利润约1.1亿元。青海大柴旦矿业已经于2019年4月26日正式投产，目前达到生产能力2500吨/日，2019年上半年综合处理矿石17.10万吨，平均入选品位金3.66g/t，销售黄金0.40吨，净利润约0.3亿元。
　　公司产品价格互有涨跌，贵金属价格逐步走出低迷。2019年上半年，受中美贸易战影响，黄金价格持续上涨，白银走出底部，补涨明显，基本金属震荡下行，铅价相对平稳，锌价高位回落后逐步走稳。其中2019H1黄金、白银、锌、铅价格分别同比增加15.27元/克、-60.76元/千克、-3388元/吨和-2431元/吨，2019年Q2黄金、白银、锌、铅价格分别环比增加5.96元/克、-127.43元/千克、-392元/吨和-1004元/吨。按照最新价格进行测算，预计公司下半年可实现归母利润约6亿元。
　　贵金属价格仍处于上行通道。目前来看，美联储年内仍将降息1-2次，同时中美贸易战不断反复且有升级趋势。从黄金的金融属性来看，贸易战和美联储降息的大背景下，资产配置都指向了无息避险资产黄金，同时随着美国经济大概率的逐步走弱，美元指数也将出现回落，从黄金的货币属性来看，各国央行可能增持黄金以对冲美元的贬值，因此我们认为贵金属价格仍处于上行通道。
　　盈利与估值。维持公司“买入”评级，同时上调公司2019-2021年的EPS至0.53元、0.61元和0.67元，对应当前股价的PE分别为28.6倍、24.7倍和22.7倍。
　　风险提示:贵金属价格下跌、矿山品位下降、矿山投产进度不及预期。