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大冶特钢研究报告:东兴证券-大冶特钢-000708-业绩逆势高增长,特钢航母即将起航-190820

股票名称: 大冶特钢 股票代码: 000708分享时间:2019-08-21 08:36:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑闵钢
研报出处: 东兴证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 852 KB 分享者: fen****scu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告摘要:
  事件:公司发布2019年H1业绩,报告期内实现钢材销量120.64万吨,同比上升8.28%;营业收入63.86亿元,同比上升分别3.78%;实现归母净利润分别为2.94亿元,同比上升15.02%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  产销量逆势增长,产品结构持续高端化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期内公司实现产销两旺,生产钢材121.23万吨,同比上升8.68%;销售钢材120.64万吨,同比上升8.28%。内贸同比增长6.86%,出口钢材23.54万吨,同比增长15%。新产品开发量18.7万吨,棒材“三新项目”产品实现销量14.34万吨,其中不锈钢锻材同比增幅258%,高温合金同比增长了128%,超高强度钢同比大幅增长,舍弗勒、铁姆肯、SKF等重点客户锻材轴承钢销售量同比增长155%,产品结构持续优化。3万吨高品质模具钢产线将在2020年达产。
  降本增效效果显现,盈利逆势高增长。报告期内,公司及时调整原燃料采购策略以压降采购成本,制定能源降本目标,吨钢综合能耗同比下降9.51%;电炉厂精炼电耗较去年降低4.86%,加工机组吨材燃气消耗同比期下降7.8%。在产量同比增长8.68%和铁矿石价格上涨的背景下,2019H1营业成本同比仅提高5.82%,吨钢营业成本实际下降,实现归母净利润同比增长15%,而预计上半年钢铁全行业净利润同比下滑。
  收购兴澄特钢方案获通过,特钢航母渐行渐近。公司拟采用发行股票的途径,以231亿元的对价,收购兴澄特钢86.5%的股份。兴澄特钢的高标准轴承钢的国内市占率超过80%,汽车零部件用钢市场占有率超过65%,吨钢盈利能力强于上市公司。根据公司公布的最新财务审计显示,兴澄特钢2019年1-4月实现净利润16.3亿元,以年产1050万吨粗算吨钢净利润为465元/吨,较2018年全年均值环比提高55元/吨,且高于上市公司240元/吨的吨钢净利润。通过此次交易,公司不仅将成为产能超过1300万吨、在全球范围内规模和品类具有相当影响力的专业化特钢生产企业,规模效应和效同效应可期,还能显著增强公司的盈利能力。
  盈利预测与投资评级:我们预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为129.48亿元、126.06亿元和125.18亿元;归母净利润分别为5.77亿元、6.03亿元、6.50亿元;EPS分别为1.28元、1.34元和1.45元,对应PE为10.6X、10.1X和9.4X,维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:1、上游原料价格大幅上涨;2、供给侧改革不及预期。
  

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