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家电行业研究报告:安信证券-家电行业下半年家电行业与个股前瞻:改善因素相继出现-190821

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2019-08-22 08:59:18
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张立聪
研报出处: 安信证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 694 KB 分享者: lon****ar 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■家电行业的运行环境正在改善:对家电Q2的景气,资本市场已有较多的跟踪与讨论。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望下半年,我们看到积极改善的因素:来自地产的压力正在减小,有望提振空调、厨电的需求;冰箱、洗衣机等出现产品价格上涨、原材料价格下降的剪刀差,毛利率或可同比提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  ■家电需求有望受益于地产竣工好转:家电在Q2感受到地产景气下行的压力,内销量同比下降,但降幅小于部分投资者的悲观预期。按产业在线数据,Q2内销量空调YoY-2%,油烟机YoY-4%。进入7月,地产数据有所改善,7月单月住宅竣工面积YoY-2%,降幅环比收窄14pct。我们认为,在未来相当长的一段时期内,地产竣工的同比增速中枢有望为正,对家电需求产生正向的拉动。
  ■空调下半年运行态势预计略好于上半年:除了地产减压,我们建议投资者关注两点变化:1)进入7月底,多地气温快速上升,推动空调渠道去库存;2)8月以来,主要厂商的开盘政策较上年同期更为积极。下半年,空调行业的内销同比增速有望高于Q2。
  ■冰洗出现剪刀差:冰洗产品的终端售价同比上涨,而原材料价格同比下降,我们预期冰洗的毛利率将出现同比提升。
  ■厨电尚未出现激烈的价格战:虽然厨电对地产的敏感度高于空调,但是Q2厨电降价的力度、范围小于空调。我们认为有两方面原因:一是厨电的旺季在下半年,二是方太、老板等领导品牌一直倾向理性竞争。当然,厨电市场未来的竞争态势仍需观察。
  ■集成灶渗透率持续提升:集成灶在Q2继续保持快速增长,说明其渗透率提升的拉力,大于地产的压力。根据产业在线,2019Q2集成灶内销量YoY+13%,行业渗透率为11%,同比提升2pct。我们预计下半年,乃至未来几年,集成灶渗透率仍将提升。
  ■投资建议:下半年家电行业的运行压力有望减小,带来家电需求预期的改善,利好家电企业估值修复。我们继续看好家电板块,结合资本市场的变化,重点推荐格力电器、美的集团、浙江美大、奥佳华,长线看好青岛海尔、苏泊尔、老板电器、华帝股份、三花智控。其他重点个股详见报告正文。
  ■风险提示:资金收紧导致地产下滑超预期,外贸环境恶化。
  
  

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