事件：2019年中报营收42.28亿元，同比增长31.72%，毛利21.33亿元，同比增长33.11%，归母净利润1.89亿元，同比增长45.06%，扣非净利润3163.33万元，同比增长56.61%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　投资要点
　　费用率同比下降，净利润高速增长：2019年上半年，公司归母净利润和扣非净利润同比增速分别为45.06%和56.61%，均高于营收增速，盈利能力有所提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）毛利率方面，整体毛利率略有提升，分产品看，教育产品和服务、信息工程、智能硬件分别提升7.84pct、6.06pct、2.29pct，政法业务、开放平台分别减少14.36pct、5.89pct。费用率方面，销售费用率、管理费用率同比减少1.99pct、0.06pct，研发费用率分别提升0.5pct，三项费用率同比减少1.55pct。
　　“平台+赛道”战略持续发力：平台层面看，讯飞开放平台落地应用规模持续扩大，已开放180多项AI能力和场景方案，开发者数量达到103万；2019年上半年，开放平台营业收入同比增长55.73%，主要系数字广告业务增长。赛道层面看，公司在教育、政法、医疗、智慧城市等重点行业的各条赛道上打开全新的市场空间，“领先一步到领先一路”的格局持续加强。智慧教育领域，教育产品和服务营业收入同比增长48.86%，围绕个性化学习场景，智学网已覆盖全国32个省级行政区超过15000所学校。智慧政法领域，政法业务营业收入同比增长31.58%，智能庭审系统已覆盖全国31个省市自治区，超过3000个政法单位，刑事案件智能辅助办案系统首次打通了公检法司数据流程，并在上海全面应用，多地实现推广或试点运行。智慧城市领域，信息工程营业收入同比增长38.46%，“城市超脑”技术架构进一步完善，“互联网+政务服务”已落地全国10省近30地市。智慧医疗领域，智医助理在1,000多家基层医疗卫生机构落地，已实现对近千种常见病提供全科医生辅助诊疗，累计服务近500万人次；人工智能辅助诊疗平台完成影像云905家医院机构的接入，累计分析40万例胸部CT。
　　C端消费者业务强化AI与场景应用结合，占比进一步提升：ToC业务强化AI技术和场景应用的结合，持续培育和打造了多款讯飞AI消费新产品，进一步扩大C端布局。ToC业务实现营业收入15.76亿，同比增长45.45%；实现毛利8.49亿，同比增长41.92%；ToC业务在整体营收中占比达37.28%，毛利占比达39.79%，占比进一步提升。
　　盈利预测与投资评级：2019年公司人工智能战略正式进入2.0时代，将在1.0战略三大任务基础上，重点提升人均效益，全面推进增量绩效管理，提升经营效益。预计2019/2020/2021年归母净利润分别为8.94/13.66/19.53亿元，摊薄EPS分别为0.41/0.62/0.89元，现价对应PE81/53/37倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：平台进展低于预期；各行业业务进展低于预期。