投资要点
　　HIT效率提升潜力高+降本空间大，是未来最有前景的太阳能电池技术
　　HIT通过独特的异质结结构可显著提升电池的转换效率，目前量产效率已突破23%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其优势主要有：（1）效率提升潜力高，通过叠加IBC或钙钛矿技术，最高效率可分别达25%、28%以上；（2）降本空间大，低温工艺+N型电池更容易实现硅片薄片化；（3）其双面对称具有更高的双面率（现已达85%，未来可达98%，钝化发射极背面接触电池为82%），双面电池组件可获得10%以上的年发电量增益；（4）较钝化发射极背面接触电池更低的光致衰减，HIT的10年衰减小于3%，25年发电量的下降仅为8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　HIT电池降本的主要方向是材料+设备，国产化降本空间大
　　截止至2018年底，HIT电池生产成本约为1.22元每瓦，其中硅片成本和浆料成本占比最高，分别为47%和24%。未来降本增效的主要方向有：1）降低硅片厚度、减少硅使用量，目前HIT硅片厚度为180微米，未来有望降低到100微米；2）控制银浆消耗量，梅耶博格的SmartWire技术将使银浆消耗量减少2/3，国产化后成本将进一步降低；3）提高设备的单机产能+进口替代，HIT国产设备的整线投资额有望从10亿每吉瓦降低到5-6亿每吉瓦。值得关注的是：目前设备折旧约占电池成本的15%，未来有望通过设备国产化和设备效率的提升，将设备折旧降低到7-8%。
　　HIT技术路线设备数量少但难度高，镀膜设备是核心设备
　　HIT的制造只需4大类设备，分别是制绒清洗设备（投资占比10%）、非晶硅沉积设备（投资占比50%）、透明导电薄膜设备（投资占比25%）和印刷设备（投资占比15%）。其中制绒清洗设备和丝网印刷设备，国内的捷佳伟创和迈为股份可以实现国产替代。而最关键的镀膜设备，物理气相沉积和化学气相沉积，则很大程度上依赖于进口设备厂商，如梅耶博格、Singulus。优秀的国内厂商，如迈为股份、捷佳伟创和理想能源已经开始了镀膜设备的研制开发且小批量出货，关键的化学气相沉积设备也开始进入主流电池片厂商的产品认证过程中。
　　预计2019-2022年HIT设备市场空间超220亿
　　HIT技术路线目前处于小规模试产阶段，现主要的示范项目有四个，分别为新加坡REC的600兆瓦项目（梅耶博格提供方案），山煤集团的10吉瓦项目（钧石能源提供方案），通威合肥项目（迈为提供方案），通威成都项目（主要合作捷佳伟创）。预计这几个项目将在2019年四季度或2020年上半年出量产数据，届时HIT的生产工艺路线和降成本方向将更为明朗。我们认为，量产HIT电池要比PERC电池更有竞争力的话，则其转化效率需达到24%以上，单位投资降低至5亿元左右。根据我们测算，预计2019年-2022年HIT设备的市场空间超220亿，其中2019年17亿元，2022年120亿元，复合增速为92%。
　　投资建议：重点推荐：（1）【迈为股份】：电池片设备龙头，从丝网印刷设备向前段设备延伸。受益于PERC扩产高峰在手订单充裕，现提前布局HIT技术路线并能够提供性价比最高的整线方案，设备自制率达65%以上，看好后续验证通过后订单落地。（2）【捷佳伟创】：产品线广、协同性强的电池设备龙头，传统的优势业务即镀膜设备，在HIT最关键的化学气相沉积环节提前布局并具有优势。其他关注【金辰股份】国内光伏组件设备龙头，电池片设备新进入者。
　　风险提示：HIT产业化进程不及预期风险、光伏行业装机量不及预期。