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嘉事堂研究报告:华鑫证券-嘉事堂-002462-器械批发业务快速增长,经营效率提升显著-190822

股票名称: 嘉事堂 股票代码: 002462分享时间:2019-08-23 08:00:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杜永宏
研报出处: 华鑫证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 514 KB 分享者: sou****tsh 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点:
  公司业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2019上半年实现营业收入102.39亿元,同比增长20.17%;归属于上市公司股东净利润2.11亿元,同比增长13.98%;扣非后归属于上市公司股东净利润2.10亿元,同比增长15.29%,对应EPS0.84元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中Q2单季营收54.00亿元,同比增长14.12%;扣非后归属于上市公司股东净利润1.12亿元,同比增长16.67%。公司业绩符合预期。
  器械耗材批发业务保持快速增长。报告期内,公司主营业务医药批发实现营收100.58亿元,同比增长20.1%,毛利率达10.28%,同比上升0.83pp。分地区来看,公司在北京地区实现营收42.25亿元,同比增长9.86%,毛利率为8.24%,同比下降0.51pp,公司药品批发业务总体平稳增长;公司在其他地区实现营收58.32亿元,同比增长33.6%,毛利率为11.76%,同比上升1.68pp,公司器械批发业务保持快速增长势头。随着器械耗材两票制的推出以及带量采购的试点推广,整个行业集中度将进一步提升,公司作为国内器械耗材批发领域的龙头型企业,有望抢占更大的市场份额。
  公司经营效率提升显著。报告期内,公司销售费用率为3.60%,同比上升0.83pp,主要受公司新增业务扩张、运输成本增加所致;管理费用率为1.03%,同比下降0.05pp;财务费用率为0.92%,同比下降0.04pp。报告期内,公司经营活动现金流净额为1.00亿元,相比上年同期-3.21亿元,大幅改善,主要系公司加强应收账款管理,货款收回增加所致;公司应收账款周转天数由上年同期的117天大幅提升到105天。公司经营效率提升显著。
  盈利预测:我们预测公司2019-2021年实现归属于母公司净利润分别为4.10亿元、5.12亿元、6.30亿元,对应EPS分别为1.64元、2.04元、2.52元,当前股价对应PE分别为9.6/7.7/6.3倍,维持“推荐”评级。
  风险提示:器械耗材降价的风险;跨区域经营管理的风险。
  

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