事件：
　　2019年8月23日，公司公告2019半年报，报告期内实现营业收入3.78亿元，较去年同期下降0.60%；归母净利润0.44亿元，同比增长4.20%；扣非归母净利润0.39亿元，较去年同期增长7.67%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　基层设备采购、装机流程较长，收入确认延缓，业绩有望修复
　　2019H1收入略有下滑，Q1和Q2分别实现营收1.61和2.16亿元，较去年同期变动20.37%和-12.07%，主要系公司在一季度末推出新品，尽管DSA配置证已经放开，“五大中心”建设逐步推进，基层设备采购流程较长、前期装机准备以及由于介入人才培训等，导致收入确认有所延缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）“金刚”DSA和“i-space”1.5T超导MRI的已获取订单意向分别超过去年总量和同期总量，销售增速超去年同期。预计到下半年，有望逐步兑现，实现业绩修复。
　　盈利能力仍在提升，设备生产、推广效率改进
　　2019H1公司毛利率达到46.55%，较去年同期提升2.21pp，主要系公司对产品的核心原材料进行采购调整，把控力提升，生产效率改善。2019H1销售费用为0.71亿元，较去年同期下降1.82%，营收占比为18.73%，同比下降0.23pp，新总裁到任后，销售策略有所调整，效率提升。管理费用为0.34亿元，较去年同期提升0.91%，同收入增速相比，提升影响较弱。整体净利率水平达到11.50%，提升约1.16pp。
　　产品升级换代，打造最适合基层的智能、远程、全面解决方案
　　上半年，公司升级三大主力品种，发布第四代DSA产品“金刚”、MRI生态圈产品i-space和“one影”平台。DSA“金刚”，以更低的剂量，摆位更智能、高效锁定病灶、满足更多部位。i-space 1.5TMRI生态圈产品，提供从安装、检查、维护、诊断、培训、运营和管理的一站式服务，打造“第一台终极解决方案”。“one影”平台，创新融合智能AI临床功能，搭载“智能临床”、“按图搜索”，快速实现专家级问诊，提高基层医院对疑难病例的诊断能力，提升患者就诊率。三大产品全面升级，切实满足基层痛点。
　　万里云今年有望扭亏，前期业务布局逐步成熟放量
　　万里云重点发展远程影像云平台、影像SaaS产品销售和影像中心业务。远程阅片服务已覆盖超过4000家医疗机构，日阅片量稳定在5万左右，合作医生数据超过6000个。线下影像中心新建3家，已达到18家，今年有望达到20家。2018年阿里云板块实现收入4262.84万元，净利润-1430.40万元，19年有望实现收入9000万元，净利润扭亏。
　　投资建议与盈利预测
　　随着基层采购资金、设备和人才准备到位，业绩有望修复。我们预计公司19-21年营收为11.78/13.94/15.75亿元，同比增长23.5%/18.3%/13.0%，归母净利润2.07/2.57/3.13亿元，同比增长34.8%/24.1%/22.1%，EPS为0.38/0.47/0.58元/股，对应PE27/22/18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产品销售不及预期；新产品研发上市不及预期。