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研究报告:安信证券-三板医药企业专题分析之半年报系列:垠艺生物,主营心血管支架等产品,上半年实现归母净利约2080万元-190825

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-08-26 13:23:55
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 372 KB 分享者: chu****g02 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■公司上半年营收、净利双增:垠艺生物2019年中报显示公司实现销售收入约1.07亿元,同比增长65.82%;实现归母净利润约2080万元,同比增长48.03%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  ■公司主要从事心血管支架、球囊导管等III类植/介入医疗器械的研发、生产和销售。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司主要根据市场需求组织原材料采购及产品生产,并通过自身的管理及技术检测控制产品质量并提供完善的售后服务。
  2019年上半年公司新产品销售实现较大幅度增长,市场销量稳步提高。
  ■公司具有相应的研发能力。公告显示:公司无聚合物微盲孔载药冠脉支架是国内最早自主研发的无聚合物药物支架。球囊扩张导管在技术和性能上可与国外一流产品相抗衡,在推送力的传递、显影性、通过性、跟踪性以及折叠技术等方面都展现出突出优势。药物洗脱球囊导管为国内首个批准用于冠状动脉分叉病变的药物洗脱球囊导管,为临床急需的分叉病变治疗提供了新的治疗策略。2019年上半年公司研发费用约171万元。公司目前拥有8项发明专利和13项实用新型专利。
  ■公司销售模式以直销为主,以经销为辅。公司直销客户为医院。销售人员通过查找医疗器械行业的网站、参加行业展会等形式了解客户的信息,寻找新的潜在客户,积极拓展新业务,通过参与客户招投标等方式获取目标客户订单。经销是通过经销商将公司产品销售给医院等客户。经销模式有利于公司集中更多精力进行产品的研发和生产,提高产品质量。为了提升公司的售后服务水平和客户对公司产品的满意度,公司建立了完善的售后服务制度,由销售管理部全面负责处理售后服务工作,处理客户的咨询、反馈、投诉等事宜,并定期对客户进行满意度调查的跟踪回访。在售后服务方面,经销产品和直销产品均由公司销售管理部提供售后服务。
  ■投资建议:随着国内医疗器械行业竞争加剧,或将会导致心血管支架等相关高值耗材价格下降;公司上半年经营活动产生的现金流量净额约为-2475万元已较2018年已有所好转。截至最新收盘,公司市值为3.43亿元,对应PE(TTM)为10X。公司目前股价(2.5元)已低于每股净资产(2.72元),建议关注。
  ■风险提示:行业竞争加剧风险、应收账款占收入比重持续提升的风险

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