报告要点：
　　全球光伏电池设备龙头，平价上网催动技术升级
　　公司是全球技术领先的光伏电池设备龙头供应商，是全球较少可提供电池片完整产线设备的企业，已为全球200家光伏电池企业提供服务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在电池片设备的整体市占率超过50%，其中制绒、刻蚀抛光、扩散环节市占率分别达70%、70%和40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）平价上网催动技术路线不断升级，从常规产线升级至PERC产线，再到下一代HIT技术，技术升级驱动上游设备更替迭代。作为全球光伏电池设备龙头提供商，公司将显著受益于技术升级。
　　PERC电池方兴未艾，HIT技术国产化后潜力巨大
　　由于PERC技术具备兼容性好、效率高、改造成本少等优点，近年来成为电池片行业主流技术。公司是国内PECVD设备的主要提供商，受益于PERC产线的新建和改造。而目前由于PERC产线大幅扩产，PERC电池超额利润正在减少，下一代技术HIT成为行业关注的焦点。公司目前已具备提供HIT技术核心设备，预计在HIT设备国产化后发展潜力巨大，公司未来将引领新技术前行。同时公司预收账款持续增长，显示目前在手订单丰富，预计在手订单上限为58.3亿元，下限为29.1亿元，可满足公司未来两年的营业发展。
　　半导体设备降维应用，光伏设备格局或将趋于稳固
　　纵观全球半导体产业发展历史，半导体行业经历过两次转移，发现行业下游公司易随时间变迁，而上游设备企业却屹立不倒。光伏行业是半导体的降维应用，电池片相关制造步骤与半导体较为相似，同时技术进步因素都是两者发展至关重要的内在驱动力。我们预计未来光伏设备发展格局同样大概率会趋于稳固。因此公司作为目前全球光伏电池片设备龙头厂商，有望像半导体设备公司一样，产业链地位逐渐提高直至最终屹立不倒。
　　投资建议与盈利预测
　　预计公司2019-2021年将实现营业收入20.83/25.85/30.91亿元，实现归母净利润4.05/5.61/7.15亿元，对应的PE分别为26/19/15。考虑到公司在手订单丰富，PERC电池发展正盛且HIT技术已有先发优势，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　光伏行业发展不及预期；HIT技术国产化进度不及预期；新技术路线发生重大变化。