投资要点
　　2018年我国药品销售三大终端合计1.71万亿元，同比增长6.3%，药品销售规模仅次于美国。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】终端增速呈下降趋势，主要受医保控费措施影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在处方外流和分级诊疗推动下，基层医疗终端和零售终端增速好于公立医院终端；
　　我国用药结构变化主要与疾病谱的变迁和支付能力变化有关，用药结构基本稳定。生物技术用药、精神障碍用药、生殖系统用药、麻醉药、抗肿瘤药等增速最快，主要受益于患病率增长、诊疗率提升和医保放量；免疫调节剂、心血管系统用药、神经系统用药等下滑明显，主要受限制辅助用药政策影响；
　　国产仿制药企业进口替代持续进行，在一致性评价、带量采购背景下，该进程有望加速；
　　从疾病谱变迁及终端用药格局变化来看，可以发现几个很明确的趋势，比如慢病用药渠道下沉、辅助用药规模萎缩、原研品种份额下降、创新药进医保放量速度加快等。结合近期带量采购的形势，我们建议关注：1）不受招标降价影响的品种，如核素药物龙头东诚药业、中国同辐，血制品龙头华兰生物等；2）产品竞争格局好，渠道下沉布局广泛的企业，如华东医药、京新药业；3）创新储备丰富，且仿制药存量销售规模不大的品种，如恒瑞医药、科伦药业、海辰药业、贝达药业等。
　　投资建议及风险提示
　　从疾病谱变迁及终端用药格局变化来看，可以发现几个很明确的趋势，比如慢病用药渠道下沉、辅助用药规模萎缩、原研品种份额下降、创新药进医保放量速度加快等。结合近期带量采购的形势，我们建议关注：
　　1）不受招标降价影响的品种，如核素药物龙头东诚药业、中国同辐，血制品龙头华兰生物等；
　　2）产品竞争格局好，渠道下沉布局广泛的企业，如华东医药、京新药业；
　　3）创新储备丰富，且仿制药存量销售规模不大的品种，如恒瑞医药、科伦药业、海辰药业、贝达药业等。
　　风险提示：
　　1）研发进度不及预期：优质的医药企业均有较多在研品种，且以高端仿制药、生物类似物和创新药为主，研发投入大、难度高，同时新产品研发受政策、市场、资金等多种因素影响，存在研发失败或研发进度慢于预期的可能；
　　2）医药政策风险：目前包括带量采购在内的医药政策预期较为明朗，但不排除政策出台和推进超预期的情况；
　　3）药物综合数据库 样本偏差风险：药物综合数据库 数据库主要采集大城市三甲医院数据，受处方外流、渠道下沉影响，数据与真实情况或有偏差，另外对于以基层渠道为主的企业参考意义不大。