投资要点：
　　市场环境：2019年一、二季度，宏观经济下行压力加大、国六车型切换加剧供需矛盾、新能源补贴退坡等因素影响下，消费者信心仍然不足，汽车行业延续了2018年以来的低迷走势，以去库存为主要基调，产销依然承压。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　业绩概况：2019上半年，汽车行业产销延续低迷态势，叠加国六车型切换进一步加大库存压力，一二季度行业以去库存为主要基调，多数整车厂加大了促销力度，车价中枢整体下移，上市公司业绩普遍承压，汽车行业整体实现营业收入12133.49亿元，同比-7.08%，归母净利润436.23亿元，同比-30.16%，毛利率14.93%，较2018H1下滑0.68pct，较2019Q1下滑0.13pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　乘用车：2019上半年，乘用车板块公司经营压力扩大，利润整体承压，合计营业收入5891.67亿元，较2018上半年同比下降14.81%，合计归母净利润178.65亿元，同比下降43.70%，板块毛利率、净利率分别为12.71%、3.87%，较2018H1下降1.67pct、1.94pct，较2019Q1下降0.16pct、0.37pct。但受益自身议价能力较强，资产负债率、流动比率和速动比率指标均较为稳定，库存情况有所好转。
　　卡车：2019上半年，客车板块受益于产销稳定及福田整体改善，业绩表现亮眼，盈利能力显著改善，期间合计营收728.14亿元，同比增长7.11%，合计归母净利润12.23亿元，同比增长422.51%，板块毛利率、净利率分别为12.70%、1.93%，较2018H1提升0.18pct、1.38pct，较2019Q1提升0.37pct、0.26pct，负债结构较为良好，资产负债率小幅波动，流动比率和速动比率指标表现也较为稳定，库存情况整体改善。
　　客车：2019上半年，客车产销同比出现较大幅度下滑，但整体好于乘用车市场，板块盈利能力下滑，板块合计营收285.01亿元，同比微降1.88%，合计归母净利润7.29亿元，较2018年同期同比下降9.85%，板块毛利率为17.30%，较2018H1提升0.45pct，较2019Q1下降0.65pct，板块净利率2.99%，较2018H1、2019Q1分别下降0.28pct、0.05pct，平均资产负债率、流动比率、速动比率3项指标较2018年和2018上半年均有所下降，但是库存周转率和库存天数均较2019Q1显著好转。此外，宇通客车作为龙头表现突出，盈利能力显著提升。
　　汽车零部件：2019上半年零部件行业整体盈利能力承压，行业营收及归母净利润同比增速增幅均收窄，但是板块中不乏宁德时代、潍柴动力、星宇股份等业绩仍然维持稳定增长的优质企业，期间板块合计营收3955.84亿元，同比微增1.65%，合计归母净利润227.50亿元，同比下降15.53%，板块毛利率为20.22%，较2018H1、2019Q1分别提升0.30pct、0.25pct，板块净利率为6.75%，较2018H1、2019Q1分别下降1.23pct、0.12pct，板块平均销售费用率、管理费用率、财务费费用率同比不同程度提升，但较2019Q1均有所改善。此外，板块库存情况环比好转，但整体依然承压，平均资产负债率、流动比率均值、速动比率均值较2018上半年均有所提升，但是板块子行业众多，公司间负债结构、议价能力、库存情况均差异较大。
　　投资评级：产销增速放缓为汽车制造商及销售商带来挑战，且汽车产销表现不佳的压力向全产业链传导，全行业缺乏趋势性投资机会。然而，一方面，随着消费需求逐步释放，叠加2018年下半年基数偏低，产销情况有望逐步好转，且行业估值目前处于低位，行业仍存在修复的可能性；另一方面，行业竞争加剧，技术不断提升，新四化发展，汽车行业结构性投资机会仍存，维持“中性”评级。
　　投资建议：基于以上分析，建议关注2条主线：1）业绩稳定增长、市占率持续提升的大市值白马股；2）技术持续提升、结构不断优化、产品单车价值量提升空间较大，有望实现海外替代的优质零部件供应商。
　　投资标的：上汽集团、华域汽车、潍柴动力。
　　风险提示：汽车行业政策大幅调整；汽车销量不及预期；上游原材料价格大幅波动；股市震荡风险。