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农林牧渔行业研究报告:东吴证券-农林牧渔行业:8月存栏数据降幅再创新高,非洲猪瘟疫苗即将进入临床试验阶段-190915

行业名称: 农林牧渔行业 股票代码: 分享时间:2019-09-16 09:21:41
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 马莉,陈腾曦
研报出处: 东吴证券 研报页数: 18 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,457 KB 分享者: lio****83 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  本周猪价延续涨势,8月存栏数据降幅再创新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据猪易数据,9月14日全国生猪均价27.59元/公斤,广东已超32元/公斤,重庆、浙江、四川、江西、福建等地突破30元/公斤,东北区域猪价小幅回调后企稳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从影响猪价走势的因素来看:1)非洲猪瘟疫情带来的产能去化,农村农业部8月存栏数据发布,400个监测县能繁母猪存栏同降37.4%/环降9.1%,生猪存栏同降38.7%/环降9.8%,降幅再创历史新高。2)政策调控,通过限价补贴、放松土地限制、提高生猪保险保额、实施运输绿色通道等以保供稳价。3)进口肉,截止19年7月猪肉累计进口100万吨同增36%,近期猪肉进口政策不断推进,7月与阿根廷签订首批输华猪肉合同,本周商务部表示中方企业已开始就采购美国农产品进行询价,大豆、猪肉都在询价范围内,通过加大猪肉进口以填补部分供给缺口。我们认为政策调控和加大猪肉进口会影响短期的市场供给,减缓猪价上涨的压力,但中长期来看,此轮周期受非洲猪瘟疫情影响产能去化力度大,对后续猪价上涨起到充足支撑。同时随着消费旺季来临供需缺口拉大,猪价上涨趋势难改,预计消费旺季将带动猪价突破30元/公斤关口。本周8月生猪养殖企业销售数据公告完毕:价格来看,出栏均价均大幅上涨至20元/公斤以上,同比环比提升明显;出栏量来看,部分企业由于疫情滞后影响及增加种猪留存等原因出现下滑,但也将为后续的生产规模扩张做好准备;利润来看,上市公司头均盈利在500-850元区间,其中温氏/牧原约850/800元,整体盈利持续向上。我们认为随着后续猪价的持续上涨叠加出栏落地,生猪养殖板块业绩弹性将进一步释放。
  禽肉价格持续上涨,消费替代效应下禽板块将保持景气。本周主产区肉鸡苗价格8.5元/羽,周涨幅1.0%,主要由于毛鸡价格高位运行,养殖户补栏积极性较好,鸡苗需求旺盛支撑价格上涨。本周主产区白羽肉鸡价格10.04元/公斤,周涨幅5.7%,主要由于产品市场走货加快,整体库存有所下滑,毛鸡需求增加。整体来看,由于非洲猪瘟导致猪肉供需缺口千万吨,禽肉替代消费下禽产业链量价齐升的景气周期有望持续。
  非洲猪瘟疫苗即将进入临床试验阶段。目前非洲猪瘟疫苗研制取得一系列阶段性进展,本周根据中国农科院,一株双基因缺失弱毒活疫苗已完成了实验室安全评估与有效试验,突破了规模化生产技术瓶颈,已向农业农村部提出生物安全评价申请,即将进入临床试验阶段。我们认为非洲猪瘟疫苗研究还需经过临床试验、审批注册等流程,一般而言疫苗研发周期约5-8年,在政府支持下“绿色通道”有望缩短时间,但至商用尚待时间检验。若疫苗研制成功,保守估计有望带来约60亿的市场规模(按6亿头猪、每年免疫2次、单价5元计算)。
  化肥方面,磷铵价格偏弱运行,但成本端价差年同比依旧扩大25%。本周磷铵价格稍有松动,主产区均价1950元/吨,其中四川、湖北周跌幅4.8%/1.5%,主要由于前期上游原料价格大幅下跌导致成本面支撑弱,叠加下游企业采购谨慎导致新单成交有限,硫磺价格较去年同期已下跌超50%,磷矿、合成氨价格跌幅也超过10%。虽然本周湖北地区磷铵价差有所收窄至507元/吨,但较去年同期依旧高出25%。我们认为随着“三磷”整治持续推进,供给侧收缩有望带动磷铵价格提升,持续推荐复合肥行业中拥有资源优势且环保达标的龙头新洋丰。
  风险提示:生猪价格涨幅低于预期;疫情影响;农产品价格持续低迷

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