本期内容提要:
　　港口煤价小幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至9月19日，港口方面，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价582.0元/吨，较上周上涨1.0元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）动力煤价格指数(RMB):CCI 5500(含税) 587.0元/吨，较上周上涨1.0元/吨。产地方面，山西大同南郊弱粘煤415.0元/吨，较上周下跌2.0元/吨；内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤419.0元/吨，较上周上涨3.0元/吨。国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价66.09美元/吨，较上周上涨0.43美元/吨。截止9月19日动力煤主力合约期货升水1.8元/吨。
　　六大电日耗高位运行。本周沿海六大电日耗均值为69.1万吨，较上周的70.6万吨下降1.6万吨，降幅2.2%，较18年同期的58.6万吨增加10.5万吨，增幅17.8%；9月20日六大电日耗为68.2万吨，周环比下降5.0万吨，降幅6.8%，同比增加6.9万吨，增幅11.3%，可用天数为23.0天，较上周同期增加1.4天，较去年同期下降1.2天。
　　港口煤炭库存小幅增加。本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）库存小幅增加，周内库存水平均值1209.8万吨，较上周的1189.2万吨增加20.5万吨，增幅1.7%；下游电厂库存方面，本周六大电厂煤炭库存均值1577.5万吨，较上周下降15.2万吨，降幅1.0%，较18年同期增加72.7万吨，增幅4.8%；截至9月19日秦皇岛港港口吞吐量周环比下降15.2万吨至45.3万吨。
　　焦炭焦煤板块：焦炭方面，焦炭市场整体暂稳运行，市场情绪略有好转。焦炭供应方面继续高稳运行，部分焦企仍有库存待消耗，钢厂方面，厂内焦炭库存继续中高位运行，前期中秋假期期间到货稳定，部分主流钢厂库存已增至今年高点位置，河北、山东等地区钢厂国庆限产预期增强，高炉开工或将一定程度下滑，多数钢厂不追高库存，保持按需采购为主，短期看终端需求仍偏弱。焦煤方面，焦煤市场整体弱势运行。炼焦煤煤矿原煤、精煤库存继续攀升，部分主产地主流大矿库存已增至年内高点，出货压力明显，其中部分煤企为缓解出货压力，继续加大量价优惠政策，煤价已降至近年内的低位水平，在焦炭市场暂无明显起色及煤矿供应充足情况下，下游多继续保持中低位库存水平。
　　我们认为，国庆前供给受限，行业淡季需求下滑，库存较前期有所下降的背景下，煤炭价格或将保持坚挺。一方面，大秦线检修已经拉开序幕，检修后大秦线日均运量105万吨，日均减少10万吨左右。另外，因大庆临近，产地安检及环保较为严格，煤炭生产受限，大部分地区坑口价格稳中略涨，中间贸易商受成本影响，发运积极性较差。煤炭市场供给收缩，部分贸易商捂货待售，等待检修影响深化，此外，受气温回升影响，沿海电厂日耗运行于70万吨左右，较去年同期增加10万吨左右，库存连续9日运行于1600万吨以下，加之进口煤平控政策影响，内贸市场交投活跃度较之前有所提高，市场看涨情绪有所升温；另一方面，下游电厂机组也已进入检修期，虽然受气温回升影响，日耗暂高于去年同期，但气象预告下周开始气温回落，预计日耗将明显减少，高日耗可持续性较弱；叠加近几年大秦线检修影响不大，买卖双方进入博弈期，后续煤价或将震荡运行。动力煤继续推荐估值优势明显，安全边际较高且具有成长性的兖州煤业（H、A），资源禀赋优异，内生增长空间较大的陕西煤业，和业绩稳健、现金流充沛的中国神华（H、A）三大核心标的。炼焦煤积极关注西山煤电（国改预期）、淮北矿业、平煤股份等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。
　　风险因素：安全生产事故，下游用能用电部继续较大规模限产，宏观经济大幅失速下滑。