投资要点
　　本周猪价延续涨势突破28元/公斤，政策调控难改猪价上涨趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　本周猪价延续涨势，22省生猪均价28.26元/公斤，周涨幅1.36%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据猪易数据，广东猪价已超32元/公斤，四川、重庆、福建、浙江、江西、广西等地均已突破30元/公斤。中秋后市场需求相对疲软，屠宰收猪量下调，但由于十一长假将近，部分猪场压栏等待后续备货需求释放，因而猪价小幅上涨。
　　政策调控下猪价涨幅收窄，但依旧难改猪价上涨趋势。政府近期出台一系列政策以保供稳价，包括限价补贴、放松土地限制、提高生猪保险保额、实施运输绿色通道等。同时，继多省启动地级储备冻肉投放工作后，9月19日华商储备商品管理中心组织实施中央储备冻猪肉1万吨投放工作，通过竞价交易的方式进行，每个企业交易数量不超过300吨。各项调控政策在短期内将影响市场供应、减缓猪价上涨压力，对平抑猪价快速上涨起到一定的积极作用，9月以来整体价格涨幅明显放缓。但中长期来看，此轮周期受非洲猪瘟疫情影响产能去化力度大，8月能繁母猪存栏同降37.4%/环降9.1%，生猪存栏同降38.7%/环降9.8%，降幅屡创历史新高，对后续猪价上涨起到充足支撑。同时随着消费旺季来临供需缺口拉大，猪价上涨趋势难改，预计消费旺季来临将带动猪价突破30元/公斤关口。上市公司来看，防疫能力较好，19H1板块整体生产性生物资产较年初降幅均小于行业整体30%的产能去化力度，其中牧原、正邦生产性生物资产较年初分别提高21%、13%。同时，固定资产和在建工程较年初有不同程度的提高，产能扩张进行时。8月利润来看，上市公司头均盈利在500-850元区间，其中温氏/牧原约850/800元，整体盈利持续向上。我们认为，各上市公司防疫能力强并带来成本优势，且融资扩张速度快，在猪肉消费旺季带动下后几个月出栏量将逐步兑现，随着猪价的持续上涨，板块业绩弹性有望充分释放。
　　鸡苗价格大幅上涨，消费替代效应下禽板块将持续景气。
　　本周白羽肉毛鸡价格小幅回落，鸡苗价格大幅上涨。根据博亚和讯，截止9月20日白羽肉毛鸡出厂均价5.12元/斤，周跌幅1.08%，上半周由于毛鸡出栏有限、养殖户惜售导致价格小幅抬高，而下半周由于中秋节后市场需求减弱，下游采购积极性不高，整体价格出现回落。截止9月20日鸡苗价格9.61元/羽，周涨幅13.42%，主要由于养殖场投产增多导致鸡苗需求增加，价格处于高位依旧上涨，大厂鸡苗报价一度突破10元/羽。短期来看，随着国庆将近，消费需求增加，下游企业将积极备货，利好肉鸡行情。全年来看，由于非洲猪瘟导致猪肉供需缺口千万吨，扣除进口肉增量弥补仍有近900万吨的供需缺口，预计将有近三分之一转移至禽肉替代消费，禽产业链量价齐升的景气周期有望持续。
　　化肥方面，磷铵价格偏弱运行，但成本端价差年同比依旧扩大19%。
　　本周磷铵价格偏弱运行，主产区均价1913元/吨，其中四川、湖北周跌幅5.0%/2.6%，主要由于前期上游原料价格大幅下跌导致成本面支撑弱，叠加销售旺季已过导致市场供需偏松、下游企业采购谨慎导致新单成交有限。由于上游原材料硫磺价格再次低迷盘整，较去年同期已下跌超50%，磷矿、合成氨价格跌幅也超过10%，虽然本周湖北地区磷铵价差有所收窄至465元/吨，但较去年同期依旧高出19%。我们认为随着“三磷”整治持续推进，供给侧收缩有望带动磷铵价格提升，持续推荐复合肥行业中拥有资源优势且环保达标的龙头新洋丰。
　　风险提示：生猪价格涨幅低于预期；疫情影响；农产品价格持续低迷