投资要点：
　　2019中报公布完毕，纺服板块归母净利润同比下滑超14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019H1，板块营收、归母净利润同比分别下滑1.9/14.1%；归母净利润增速位列申万一级行业第21位；业绩规模较小，全市场占比不到1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）棉纺、男装子板块表现相对较好，归母净利润同比分别增长7.7%和8.1%；运动鞋服行业的景气度、业绩增速、市场表现均较为亮眼。板块成分股营收增速中位值低于全A约4个百分点，归母净利润增速中位值低于全A约10个百分点，板块内成分股业绩表现分化加剧。
　　板块后续业绩或有进一步下探可能。2019Q1和2019H1板块归母净利润增速分别为为+2.7%和-14.1%，如剔除2018年底商誉减值影响，我们认为板块未来业绩还有进一步下探的可能，主要基于以下考虑：1）纺服消费内需筑底，居住、食品消费的份额挤压；2）涵盖大多数纺服商品的3250亿美元商品加征关税落地，测算这将对我国纺服商品出口造成13-15%左右的影响；3）下游消费不振向上传导存在时间差，不排除未来至少2个季度制造端业绩下滑的可能性。
　　维持行业“同步大市”评级，当前时点建议四条主线。结合中报数据和对未来业绩的预期，行业整体存量博弈特征仍较明显且预计仍将持续。在市场风格快速轮动以及板块超额收益相对较少的背景下，我们认为质地优秀、业绩坚挺、运营稳健的标的，安全边际在不断提升。当前时点，四条投资主线：1）内销市场占有率高，业绩稳健且有护城河效应的细分行业龙头；2）海外产能布局规避贸易风险，业绩确定性相对较高的标的；3）业绩穿越周期，消费者粘性较高的细分行业优质标的；4）有一定业绩回升预期的标的。维持行业“同步大市”评级，建议关注：开润股份、航民股份、新澳股份、海澜之家、地素时尚、比音勒芬、天创时尚。
　　风险提示：内部消费持续疲软；贸易摩擦继续升级；原辅料价格剧烈变动；政策风险；汇率风险；大小非减持风险等。