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艾德生物研究报告:天风证券-艾德生物-300685-伴随诊断的领导者,引领药物使用走向精准医学-191001

股票名称: 艾德生物 股票代码: 300685分享时间:2019-10-07 10:56:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑薇
研报出处: 天风证券 研报页数: 33 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 3,530 KB 分享者: lao****123 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  伴随诊断作为靶向创新药衍生产业链,行业景气度高
  自2017年10月以来,我国创新药领域迎来发展新时代,同时衍生的创新药相关产业链也成为了市场关注的重点,艾德生物所处于伴随诊断是创新靶向药的重要环节,赛道景气度高,叠加精准医疗概念渗透到政策、业界、资本、科研等领域,目前正处于发展的黄金阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  站在全球的角度,2019年全球伴随诊断市场规模约35亿美元左右,到2024年预计达到73亿美元,2019年至2024年的年复合增长率将达到15.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这是全球体外诊断领域少有还能保持超过15%增速增长的子领域,亚洲地区是最有潜力的市场之一,未来预计将成为全球发展速度最快的地区。
  我国在伴随诊断领域与国际水平平齐,从技术角度我们并未落后,甚至在某些领域超过进口品牌,实现进口替代程度较高。根据我们测算,国内当前院内伴随诊断市场规模约为9-12亿元,可估计市场空间达到30亿元,仍有2-3倍的空间可待开拓,假设5年时间达到30亿,年复合增长率约为25%。此外,随着靶向药物的发展,伴随诊断未来还有更大的空间。
  艾德核心竞争力强,处于国内龙头地位
  艾德通过ARMS技术沉淀,实现伴随诊断国内市场领先地位,随着公司持续投入,根据产品布局,不断进行产品迭代,未来还将持续保持先发优势,牢牢占据国内伴随诊断市场龙头位置,充分享受行业利好。
  同时以荧光PCR为基础,构建一系列分子诊断检测集群,包括荧光原位杂交FISH(用于HER-2基因检测,已获批)、二代测序NGS(肺癌10基因、BRCA,已获批)、ddPCR、Sanger、免疫组化IHC等,依靠丰富的产品技术梯队,满足最大客户医疗机构的需求,构建公司核心壁垒。
  产品线丰富,后续产品梯队完整
  传统肺癌领域,公司已经升级至9个基因检测试剂盒,在国内PCR领域首屈一指,覆盖现有肺癌靶点,患者使用覆盖面和单价都有提升空间。此外在结直肠癌领域也推出了多基因检测试剂盒,满足临床一次性检测多基因的需求。此外BRCA产品作为未来3年主要业绩增长驱动力,将带动艾德品牌进入妇科肿瘤领域,带动一系列产品集群的进入,实现市占率提升。3-5年长周期来看,与Loxo合作共同推进临床的产品有望成为下一个重磅产品,持续推动公司业绩增长。我们持续看好艾德未来的发展驱动力。
  加上激励计划摊销的费用,我们预计19-21年净利润为1.63/2.20/2.96亿元,参考可比公司估值情况,2020年给予艾德生物53X估值(正文中详细分析),对应目标价78.97元,上调至“买入”评级。
  风险提示:收费目录降价风险、BRCA推广不及预期、loxo临床推进不及预期等
  
  

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