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研究报告:东兴证券-美国9月非农点评:失业率新低不宜过度解读,有望再次降息-191005

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-10-08 11:05:38
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 康明怡,王宇鹏
研报出处: 东兴证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 280 KB 分享者: xia****er 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
  美国9月季调后非农就业人口新增13.6万人,预增14.5万,前值16.8万;失业率3.5%,预期3.7%,前值3.7%;平均每小时工资环比持平,同比2.9%,前值增3.2%;就业参与率63.2%,持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  观点:
  失业率新低不宜过度解读。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)劳动力市场整体强劲,但紧张程度有所放缓。非服务业就业略有回升,服务业持续增长,但卡车运输和汽车制造萎缩。薪资增速虽有所放缓,但仍大幅跑赢CPI,对3季度消费形成有力支撑。目前贸易局势略有好转但仍不明朗,欧洲经济放缓持续;美国制造业活动整体不见好转,运输活动减弱。虽然美联储点阵图分歧加大,但鲍威尔发言鸽派态度明显,有望迎来美联储再次降息。
  1.非服务业就业略有回升,服务业就业持续强劲。卡车运输和汽车制造就业萎缩。
  1)就业人口占比持续走高,失业人数大为减少,短期失业人数下降,长期失业人数不变。9月新增就业人数略有回落,13.8万,前值16.8万,其中主要是政府部门新增就业人员减少2.4万。就业人口占总人口比连续3月走高,9月为61%,前值60.9%。失业人数比上月少27.5万,前值1.9万;不在劳动力人数增加8.9万。失业时间分布方面,失业5周之内的人数下降明显,为33.9万;5-27周变化不大;27周以上略增7.1万。
  2)非服务业新增就业略有回升,但汽车制造就业下降。采矿业就业持平,结束萎缩。建筑业新增0.7万,前值-0.4万。制造业减少0.2万,持续低迷。其中耐用品就业减少0.4万人,继续探底。基本金属、装配金属以及机器类共减少0.7万人,汽车减少0.4万人。计算机及电子行业增加0.3万。非耐用品新增0.2万,持续4个月稳定增长,主要来自食品制造和化学制品各0.2万人,其余行业均略有减少。
  3)新增岗位仍主要来自服务业与政府部门,其中医疗服务、专业服务持续高增长,休闲娱乐新增明显,但金融服务业回落。专业服务持续增长,新增3.4万,一半来自企业管理,一半来自临时就业服务,IT就业回落。医疗服务3.9万,其中门诊保健2.9万,前值1.2万。休闲娱乐新增2.1万,前值1.2万。金融服务就业新增幅度持续2个月减弱,新增0.3万,前值1.5万。此外,政府部门新增就业持续走高,2.2万新增就业主要来自地方政府,受2020年人口普查的联邦政府雇佣需求已忽略不计。
  4)零售和卡车运输就业萎缩。与8月类似,零售就业减少1.1万,主要来自实体服饰门店-1.4万,持续低迷,反映了线上线下零售的趋势性变化。卡车运输就业-0.4万,与8月持平,亦与褐皮书反映的信息一致。卡车运输活动有所回落侧面反应了商品经济活动有所放缓。
  2.劳动力市场整体健康,局部放缓,失业率新低不宜过度解读。薪资增速对3季度消费仍形成有力支撑,美联储有望再次降息。
  结合褐皮书披露的信息,劳动力市场紧张程度继7月后持续放缓,整体仍旧强劲。失业率3.5%创50年以来最低水平,与1969年12月持平。但1969年12月亦为一轮周期顶峰,随即陷入温和衰退,1970年11月衰退结束。薪资增速虽有所放缓,但仍大幅跑赢CPI,对3季度消费形成有力支撑。目前贸易局势略有好转但仍不明朗,欧洲经济放缓持续;美国制造业活动整体不见好转,运输活动减弱。虽然美联储点阵图分歧加大,但鲍威尔发言鸽派态度明显,有望迎来再次降息。
  结论:
  失业率新低不宜过度解读,薪资增速对3季度消费仍有力支撑,美联储有望再次降息。
  风险提示:中美贸易战。
  

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