事件
　　10月9日，国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》，提出保持增值税“五五分享”比例稳定，调整完善增值税留抵退税分担机制，后移消费税征收环节并稳步下划地方三大举措。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】后移消费税征收环节至批发（或零售环节）成为消费税改革的方向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　白酒消费税征收后移至批发和销售环节尚有一定的难度
　　首先要提高征收效率，由于批发和零售环节分散，征收难度大，需要投入大量的人力和物力。其次要进行征收系统更新，包括税务机关、经销商（终端）；最后需要加强对经销商经销税务风险教育，由于经销商（商超、便利店、烟酒店、夫妻店）缺乏税收和财务知识，可能会导致税收成本（包括税收损失等）增加。借鉴欧盟推广的经验，为了实现征收环节后移，政府需要对烟、酒、能源产品等应税消费品的生产、运输、存储、销售实行特别税收监管制度，并投入相当的人力、财力、物力，因此需要一定的过渡和推广期。
　　假设后移至批发（或零售）环节，对白酒企业的影响
　　短期利空行业，抑制消费，长期利好（区域和价位段）龙头酒企，加速行业洗牌。一般来说，消费税从厂商到经销商（终端），终端价格会有一定的上涨。一方面，厂商直接降去全部的消费税可能性不大，另一方面就算出厂价降去全部的消费税，终端价格还是会涨价的：消费税后移，税基增加，终端涨价；终端涨价，抑制实际需求，考虑到实际改革长周期，增量消费税推动的终端价格上涨在长期释放，短期涨价幅度温和，预期影响大于实际影响。从历史经验来看，白酒消费税增加，短期抑制消费，消减厂商利润，厂商减少供给，长期来看有利于行业出清，利好具有议价能力的高端白酒。对白酒企业报表端的影响：净利率大幅度提高，毛利率小幅度提高，净利润微量增长（不排除有下降风险）；主要系①消费税计入税金及附加，为费用科目，取消消费税，收入减少（消费税额度），净利润不变，净利率增加明显；②由于酒企会外购一部分基酒，消费税记入成本，取消消费税，毛利率有所增加；③叠加终端短期需求减少，不排除净利润有下降的风险。
　　未来消费税税率可能的改革方向
　　综合现行消费税的问题和国际经验，我们认为消费税税率改革的方向有三个：①取消1元/千克的从量消费税，同时适量提高从价税税率，例如恢复2006年以前25%税率；优点是，目前白酒(尤其是高档白酒)价位奇高，由于白酒原料成本较低，高价位白酒公司毛利率高达70%以上，增加消费税税率有利于缩小不同行业之间收益率差距。缺点是，无法充分发挥消费抑制酒精消费的作用。②适当提高从量消费税税率，发挥消费税抑制过度酒精消费的目的，并根据每年的通胀水平，调高从量税税率。③采取国际消费税主流征税模式，取消20%的从价定率消费税，提高从量消费税，对酒精含量进行征税，每年动态调整。
　　重点标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
　　风险提示：国家宏观经济下滑导致高端白酒需求下滑风险，白酒消费税短期内征收环节后移至零售环节风险，白酒消费税税率大幅度提高风险等。