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建筑行业研究报告:国信证券-建筑行业10月投资策略:逆周期重防守,板块估值吸引力突出-191011

行业名称: 建筑行业 股票代码: 分享时间:2019-10-11 11:14:11
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 周松
研报出处: 国信证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 超配
研报大小: 1,893 KB 分享者: men****ing 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  政策持续加码,基建投资触底回升
  2019年1-8月,固定资产投资增速仅为5.5%,比2018年下滑0.4pct;其中基建投资增速为3.19%,比2018年提升1.4pct,8月环比提升0.28pct,触底回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前稳增长压力较大,货币政策和财政政策双双发力,9月4日国常会提出加快专项债的发行使用进度、扩大使用范围,并提前下达明年专项债部分新增额度;9月6日央行公告降准释放九千亿资金。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)9月19日国务院发布《交通强国建设纲要》,明确了不同阶段交通建设的发展目标,有望成为支撑基建中长期需求的强劲驱动力。
  行业估值吸引力突出
  年初至今建筑行业大幅跑输大盘,当前的市盈率(TTM)为10倍左右,处于过去十年10.55%的历史分位;市净率为1倍左右,处于过去十年4.30%的历史分位;不论是绝对值还是历史分位值均低于大部分行业。Q2行业营收增长提速,但净利润受到央企计提永续债利息导致少数股东损益增加的影响而有所下滑,下半年行业进入回款结算的高峰期,业绩有望回暖,估值修复可期。
  9月行情复盘:行业小幅跑赢指数
  9月大盘有所回暖,其中上证综指涨0.66%,沪深300指数涨0.39%,建筑行业涨0.49%,行业跑赢沪深300指数0.1pct。年初至今建筑行业下跌3.37%,涨幅在28个行业中排名倒数第二,滞涨显著。9月投资策略报告外发至今,我们推荐的投资组合实现平均收益-6.86%,跑输同期行业指数0.46pct。
  重点推荐业绩确定性强的低估值龙头
  交通强国建设规划提出后铁路、公路、轨交等基建补短板的重点领域有望直接受益。央企国企估值接近历史最低位,在手订单为历史最高水平,随着政策落实推进,订单有望加快落地,业绩确定性强,估值修复后补涨空间大。设计咨询处于产业链前端,基建发力最先受益,板块属于轻资产行业,负债低,现金流好。随着集中度提升龙头将直接受益,业绩有望维持高增长。重点推荐中国铁建、中国中铁、中国交建、金螳螂、中设集团、苏交科等。
  风险提示:政策力度不及预期;项目资金落实不到位;应收账款坏账风险等。
  

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