本周观点：节后第一周，钢材社会库存和钢厂库存终结了下降态势，由降转升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为主要是国庆节期间由于政策限制需求几乎停滞，而市场供给逐步恢复，导致库存累库。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于对后市判断谨慎，节后贸易商采购热情有所减退，需求端表现较弱。由于供强需弱，钢材价格震荡走低。但我们认为，10月仍属旺季，基建投资仍然会有较大力度，地产施工开工也会保持一定的韧性，同时原料端仍然维持相对高位，钢价有一定支撑，因此钢材价格仍然会反复震荡。继续推荐大冶特钢和三钢闽光，以及龙头宝钢股份。
　　行业要闻：《钢铁企业超低排放改造实施指南（征求意见稿）》发布；多地陆续发布重污染天气预警、污染防止加严管控通知；中信特钢完成重组更名上市；柳钢股份预计前三季度净利润比上年同期减少50%-59%；方大特钢公告放弃参与达钢集团重整投资。
　　行情回顾：上周SW钢铁行业指数周涨1.89%，环比上涨4.92个百分点，跑输同期沪深300指数0.66个百分点。从年初至今，申万钢铁下跌4.82%，跑输沪深300指数34.75个百分点。上周SW钢铁涨跌幅在28个申万一级行业中排名第18位，环比下降9位；钢铁行业市盈率为7.45X，环比前一周上升0.13X，估值仅高于银行板块，全市场倒数第二。
　　高频数据跟踪：1）钢材现货价格(上海市场)：螺纹3740元/吨，周环比-2.35%；线材3880元，周环比-2.51%；热轧3570元/吨，周环比-1.38%；冷轧4270元/吨，周环比-0.23%；中厚板3760元/吨，周环比-0.27%；2）主要原燃料价格：普氏铁矿石指数:62%CFR92.65美元/吨，周环比-1.96%；唐山66%铁精粉干基含税出厂价885元/吨，周环比-0.56%；唐山二级冶金焦到厂含税价1850元/吨，周环比持平；3）库存情况：五大品种社会库存112.67万吨，周环比+3.95%；企业库存528.77万吨，周环比11.36%；4）主要品种吨钢毛利：螺纹389.98元/吨，周环比-10.76%；热轧65.65元/吨，周环比-54.76%；冷轧168.30元/吨，周环比-30.16%；中厚板19.19元/吨，周环比-77.37%；短流程螺纹毛利-137.05元/吨，周环比+78.29%。
　　风险提示：1）宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压，导致行业供需格局恶化，进而影响行业业绩增长和投资预期恶化。2）原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、煤焦等原材价格过快上涨，将造成钢厂生产成本上升，导致钢厂企业利润被侵蚀。3）全球贸易摩擦持续加剧的风险。若国外针对我国钢铁等出口产品持续加大反倾销等贸易摩擦措施，将可能导致我国外贸形势恶化，进而影响宏观经济发展和市场预期，钢铁板块将受到严重波及。